13.51 억 위안 이 '수입 젖소' 업무 에서 벗 어 나 면 만 방 덕 구조 의료 가 건강 하거나 아슬아슬 하 다?

올해 5 월 이후 십 몇 년 동안 증권 회사 의 연구 보고서 가 커버 되 지 않 았 고 시가 가 100 억 이 안 되 는 만 방 덕 (002082. SZ) 이 갑자기 폭발 적 인 인 인 기 를 얻 었 다. 그 중에서 4 차례 에 걸 쳐 투자 자 조사 연 구 를 공 개 했 는데 '의료 대 건강 산업' 의 회사 이미지 가 점점 높 아 졌 다.

만 방 덕 은 얼마 전 6 월 17 일 저장 증권 감독 국 에서 보 낸 《 감독 관심 서 》 를 받 고 인수 자산 인 절강 콘 츠 의료 과학기술 유한 공사 ('콘 츠 메 디 컬' 이 라 고 칭 함) 에 게 2020 년 실적 약속 을 이행 하지 못 한 상황 을 물 어보 고 실적 약속 자 에 게 빨리 실적 보상 의 무 를 이행 할 것 을 촉 구 했다.

콘 츠 의 료 는 만 방 덕 이 의료 건강 을 위 한 축소판 일 뿐이다.

최근 4 년 동안 만 방 덕 은 일련의 자본 운영 을 완 성 했 습 니 다. 선후 로 만 방 덕 의료 과학기술 유한 공사 ('만 방 덕 의료' 라 고 칭 함) 의 51% 지분 과 저 쟝 캉 츠 의료 과학기술 유한 공사 ('캉 츠 의료' 라 고 칭 함) 의 80% 지분 등 의약 자산 을 인수 하고 2020 년 2 월 에 만 방 덕 그룹 산하 핵심 자산 인 만 방 덕 제약 100% 지분 을 상장 회사 에 넣 었 습 니 다.회사 업 무 는 '의료 기기', '약품 제조' 로 크게 전환 되 었 다.

올해 3 월 에 만 방 덕 은 13.51 억 위안 으로 산하 알루미늄 가공 자산 인 동 량 알루미늄 업 유한 공사 의 100% 지분 과 호주 플러스 금속 도료 유한 공사 의 51% 지분 을 매각 했다.

이 회계 트 레이스 조정 영향 을 받 아 만 방 덕 2019 년 귀 모 순이익 은 2.55 억 위안 으로 거래 전에 비해 1.12 억 위안 감소 했다.2020 년 1 - 7 월 에 만 방 덕 귀 모 순이익 은 이윤 의 4553.23 만 위안 에서 2264.56 만 위안 의 손실 로 바 뀌 었 다.

이 를 통 해 알 수 있 듯 이 전통 업 무 를 벗 기 는 것 은 만 방 덕 의 이윤 창 출 능력 에 비교적 현저 한 충격 을 주 었 다.

그럼 에 도 불구 하고 만 방 덕 은 의료 건강 산업 에 집착 하 는 것 은 아슬아슬 한 일약 이 아 닐 까?

13.51 억 위안 이 젖소 수입 업 무 를 박리 하 다.

자산 매각 전에 만 방 덕 의 주요 경영 업 무 는 4 대 분야 로 나 뉘 는데 하 나 는 의약 제조 분야 이다.둘째, 의료 기기 업무 분야 이다.셋째, 알루미늄 가공 업무 분야 이다.넷 째, 비철금속 무역 업무 분야 이다.

2021 년 3 월 에 완 방 덕 은 13.51 억 위안 으로 상장 회사 의 실제 통제 인 조수 명, 장 혜 부부 의 관련 자 에 게 기둥 알루미늄 산업의 100% 지분 과 호주 에 51% 의 지분 을 추가 했다.

이번 매각 에 대해 만 방 덕 은 '멀 티 메 인' 의 빠 른 발전 은 대량의 자원 을 소모 하여 지탱 해 야 하 며 정교 하 게 하 는 것 이 좋 은 선택 이 라 고 설명 했다.

판매 방안 에 따 르 면 2020 년 상반기 에 회사 알루미늄 가공 분야 의 수입 은 11.86 억 위안 이 었 고 총 이익 은 1.51 억 위안 이 었 으 며 비철금속 무역 분야 의 업무 수입 은 48.63 억 위안 이 었 다. 총 이익 은 30209 만 위안 이 었 고 알루미늄 가공 과 비철금속 무역 분야 의 수입 은 90.33% 를 차 지 했 으 며 총 수익 은 32.17% 를 차지 했다.

회사 의 2020 년 연간 보고서 에 따 르 면 만 방 덕 의 '비철금속 가공' 은 매출 28.66 억 위안 으로 20.92% 를 차 지 했 고 '비철금속 무역' 은 매출 이 93.27 억 위안 으로 69.07% 를 차 지 했 으 며 두 업 무 는 모두 약 90% 를 차지 했다.

그리고 순 이익률 을 보면 2020 년 에 '비철금속 가공' 의 순 이익률 은 12.62% 였 고 '비철금속 무역' 의 순 이익률 은 0.35% 에 그 쳤 다.

만 방 덕 은 의료 산업 이 중장 기적 으로 높 은 경 기 를 유지 할 것 으로 예상 되 기 때문에 앞으로 비교적 큰 규모 의 고정자 산, 연구개 발 자금 과 유동 자금 의 투입 을 유지 할 것 이 라 고 전망 했다. 알루미늄 가공 은 전체 업계 의 경쟁 부담 이 크기 때문에 회사 직원 들 의 정력 과 생산 경영 자금 의 투입 에 높 은 요 구 를 하기 때문에 알루미늄 가공 업 무 를 선택 했다.

2021 년 1 분기 보고서 에 따 르 면 만 방 덕 의 실적 이 큰 폭 으로 떨 어 졌 고 영업 수익 은 동기 대비 77.27% 떨 어 졌 으 며 순이익 은 동기 대비 42.32% 떨 어 졌 다.이에 대해 회 사 는 알루미늄 가공 업 무 를 박리 하고 상하 이 흥 동 알루미늄 무역 업 무 를 정지 하 는 것 이 회사 2021 분기 데이터 에 변동 이 생 겼 다 고 설명 했다.

"단기 적 으로 알루미늄 가공 업 무 를 분리 하면 회사 의 실적 에 영향 을 미 칠 것 이다. 그러나 회사 가 의료 로 전환 하 겠 다 는 결심 이 확고 한 지, 의료 자산 의 질 이 어떤 지 를 봐 야 한다" 고 21 세기 경제 보도 기자 에 게 지적 했다.

'의료 자산' 의 이윤 성에 대한 분석

만 방 덕 은 여러 의료 자산 을 들 여 놓 았 는데 그 영리 성 이 어떻게 될 지 주목 된다.

일단 만 방 덕 의료 부터.

공고 에 따 르 면 완 방 덕 의료 의 주요 업 무 는 정형외과 간접 기기 업무, 의료 설비 와 병원 공정 서비스, 의료 용 고분자 제품 업무 이다.

현재 만 방 덕 의 료 는 3 년 동안 실적 에 대한 도박 을 완 성 했 습 니 다. 2017 년 - 2019 년 에 만 방 덕 의료 의 비 순이익 은 각각 3383.67 만 위안, 4973.34 만 위안, 6559.69 만 위안 으로 이번 년도 에 예측 한 이윤 의 102.54%, 103.61%, 102.50% 를 완 성 했 습 니 다.

그러나 만 방 덕 의료 의 영리 능력 이 2020 년 크게 떨 어 졌 다 는 점 이 주목 된다.

완 방 덕 2020 년 연간 보고서 에 따 르 면 완 방 덕 의료 가 그해 에 순 수익 을 달성 한 것 은 130.90 만 위안 으로 2019 년 에 비 순이익 의 2% 를 공제 하지 못 했다.

그다음 만 방 덕 제약 을 본다.

만 방 덕 제약 은 주로 현대 한약, 화학 원료 약 과 그 제제 의 연구 개발, 생산 과 판매 에 종사 하여 천연 식물 약 을 특색 으로 하고 심 뇌 혈관 과 신경 계통 의 약 을 위주 로 하 며 호흡 기 계통, 정신 계통, 소화 시스템 등 분야 의 약 을 포함한다.이미 전 세계 에서 최초 로 창 조 된 스 파 클 린 갑 원료 와 주사 액 을 가지 고 있 으 며 국내 단독 한약 보호 품목 인 은행 잎 점적 환 두 가지 지적 재산권 의 핵심 제품 이다.

만 방 덕 은 2020 년 1 월 에 만 방 덕 제약 100% 지분 인 수 를 완 성 했 고 실적 약속 자 는 만 방 덕 제약 이 2019 년 부터 2022 년 까지 비 순이익 을 각각 1.845 억 위안, 2.265 억 위안, 2.638 억 위안 과 3.125 억 위안 보다 낮 지 않 을 것 이 라 고 약속 했다.

현재 로 서 는 완 방 덕 제약 의 2 년 전 실적 공약 이 달성 되 었 다. 2019 년 에 완 방 덕 제약 의 비 순이익 은 1.91 억 위안 으로 그 해 에 예측 한 이윤 의 103.36% 를 완성 했다.2020 년 에 비 순이익 은 2.35 억 위안 으로 그 해 의 실적 공약 을 완성 한 103.59% 는 상장 회사 에 상대 적 으로 우수한 자산 이다.

셋째, 만 방 덕 의 또 다른 의료 자산 인 캉 츠 의 료 를 본다.

캉 츠 메 디 컬 은 주로 정형외과 의료 기기 로 생산 판매 비 융합 탄성 봉 척추 내 고정 시스템, 목 요추 간 융합 기, 추 체 구 낭 확장 성형 시스템, 외 고정 스탠드 시스템, 다기 능 종합 수술 침대, 초 음 골 상 치료 기, 못 제거 공구 꾸러미, 흡수 가능 봉제 선, 한번에 상처 펄스 현상 시스템, CPM 관절 기능 강화 기 를 사용 합 니 다.의료 용 멸 균 기, 예비 진공 소독 함 및 기타 정형외과 기초 수술 기구 등 제품 시리즈.

완 방 덕 은 2018 년 7 월 에 콘 츠 의 료 를 인수 하고 상대방 에 게 거래 하 겠 다 고 약속 했다. 콘 츠 의 료 는 2018 년, 2019 년, 2020 년 에 회계 검 사 를 받 은 비 순이익 이 각각 1350 만 위안, 1755 만 위안, 2193.75 만 위안 보다 낮 지 않다.

그러나 뜻 대로 되 지 않 은 것 은 콘 츠 메 디 컬 이 2018 년 에 만 실적 공약 을 마 친 뒤 약속 을 어 겼 다 는 점 이다.

2019 년 에 캉 츠 의료 에서 비 순이익 을 공제 한 것 은 1262.38 만 위안 이 고 실적 공약 을 완성 한 71.93% 이다.2020 년 에 콘 츠 의 료 는 비 순이익 이 973.07 만 위안 이 었 고 실적 약속 을 한 44.36% 에 그 쳤 다.

캉 츠 메 디 컬 의 실적 하락 에 대해 완 팡 더 는 2020 년 연간 보고서 조회 에서 캉 츠 메 디 컬 의 주요 경영 업무 수입 은 자체 생산 류 수입 과 대리 판매 수입 을 포함 하고 2019 년 에 자주 제품 수입 은 전년 대비 증가 수준 이 낮 아 졌 으 나 성장 세 를 유지 했다 고 밝 혔 다.대리 제품 의 하락 은 주로 2019 년 에 기업 의 증 가 된 고객 이 증가 하지 않 았 기 때 문 입 니 다. 수입 은 주로 오래된 고객 에 게 서 기원 되 었 고 2019 년 에 수출 업무 가 적 었 으 며 주로 국내 시장 에 집중 되 었 기 때문에 2019 년 에 수입 이 떨 어 졌 습 니 다.2020 년 전염병 상황 의 영향 을 받 아 상반기 에 생산 이 중단 되 었 고 병원 관련 정형외과 수술 이 중단 되 었 으 며 기업 의 주요 제품, 대리 제품 수입 이 2019 년 에 비해 감소 하여 2020 년 의 판매 실적 이 떨 어 졌 다.

특히 2020 년 3 월 30 일 완 방 덕 은 5 억 3000 만 위안 의 현금 으로 만 방 덕 의료 잉여 49% 의 지분 을 다시 인수 할 계획 이 었 으 며 우여곡절 끝 에 인수 중단 을 결정 했다.

상업 명예 감소 위험

여러 개의 의료 자산 실적 약속 이 기준 에 미 치지 못 한 것 을 제외 하고 만 방 덕 은 만 방 덕 의료, 캉 츠 의료 에 대해 모두 상업 적 인 평가 와 감 소 를 실시 하여 시장 에 우려 를 불 러 일 으 켰 다.

2020 년 에 만 방 덕 은 각각 만 방 덕 의료, 캉 츠 의료 계획 에 대해 5335 만 48 만 위안 과 2104 만 32 만 위안 의 감 가 를 준비 했다.

이에 대해 만 방 덕 은 6 월 22 일 저녁 에 심 증권거래소 2020 년 연보 문의 서 를 통 해 "전염병 상황 등 통제 불 능 요소 가 국내외 경제 발전 및 의약 업계 에 미 친 영향 으로 만 방 덕 의료 와 남아프리카 공화국 자회사 의 의료 기기 업 무 는 국내 건강 의료 용 고분자 제품 2020 년 하반기 에 점차적으로 회복 되 는 것 을 제외 하고 특히 식물 식 골 과 기구,의료 설비 및 병원 서비스 영향 이 가장 크다.

뿐만 아니 라 캉 츠 메 디 컬 의 상업 명예 와 가치 감소 에 대해 만 방 덕 은 '캉 츠 메 디 컬 2019 년 의 자주 적 제품 수입 은 전년 대비 증가 수준 이 낮 아 졌 지만 성장 세 를 유지 했다. 대리 제품 의 수입 은 주로 오래된 고객 에 게 서 비롯 되 었 고 2019 년 에 수출 업무 가 적어 주로 국내 시장 에 집중 되 었 기 때문에 2019 년 에 수입 이 떨 어 졌 다' 고 설명 했다."2020 년 전염병 의 영향 을 받 아 상반기 에 생산 이 중단 되 었 고 병원 관련 정형외과 수술 이 중단 되 었 으 며, 콘 츠 의료 주요 제품, 대리 제품 의 수입 은 2019 년 에 비해 연평균 감소 하여 2020 년 의 판매 실적 이 떨 어 졌 다."이에 따라 회 사 는 2019 년 12 월 31 일, 2020 년 7 월 31 일, 2020 년 12 월 31 일 에 감액 테스트 를 실시 하여 상업 명예 감액 준 비 를 실시 했다.

이 를 통 해 알 수 있 듯 이 의료 자산 의 실적 이 기준 에 미 치지 못 하고 상업 명예 와 가치 가 떨 어 지 는 배경 에서 만 방 덕 이 지속 적 인 경영 능력 을 보장 할 수 있 는 지 에 대해 상당 한 불확실 성 이 존재 한다.

그러나 완 방 덕 은 자신 감 이 넘 치 는 것 같다. 그 는 6 월 4 일 에 방문 조사 연 구 를 한 기구 에 '회 사 는 의약 제조, 의료 기기 등 건강 산업의 발전 에 전념 할 것 이다. 산업 체인 의 연장, 업무 의 확대 방향 을 중심 으로 회사 자체 의 발전 수 요 를 결합 시 킬 것 이다. 회사 에 와 서 합병 할 가능성 을 배제 하지 않 는 다' 고 강조 했다.