千味央厨はA株が迎油条の“第一株”を食品の創始者のもう一つの資本配置を懐かしみますか？

鄭州千味央厨食品株式会社（以下、「千味央厨」という）は初めて7月8日に証券監督会の審査委員会によって発行されることになりました。この食品サプライヤーは中国資本市場の正門を叩いて、A株市場は「油条」の第一株を迎えます。

株式募集書によると、千味央厨は2012年4月に設立され、冷凍面の米製品の研究開発、生産と販売を主に行っています。主に飲食企業（ホテル、団体食堂、郷厨などを含む）に固定化と標準化された冷凍面の米製品を提供しています。製品は加工方式によって油揚げ類、焙煎類、蒸し煮類、料理類の4種類に分けられています。タルトの皮、サツマイモのたまなどは千味の中央の台所の主要な製品です。

千味央厨は食品サプライチェーン企業として、現在は消費者市場ではあまり有名ではないが、そのクリエイターとして水餃子と団子を作る懐かしい食品として、多くの消費者が知っていると信じています。

2012年4月に千味有限（千味央厨前身）が設立された時、鄭州から出資を思い、設備を出して作った独資会社です。

懐かしい食品は2012年の「絆創膏」ギョーザなどの食品安全事件を経験していますが、現在は毎年の売上高は数十億元に達し、冷凍面の米業界の20%近くの市場を占めています。不可解なのは、営収規模が千味央厨をはるかに超える懐かしさを持つ食品を手にして、李偉は「安売り」で食品を思い、小体量の千味央厨を選んで上場した。その中の運営ロジックは味わい深い。

「思い」が顔を変えて帰ってくる？

千味央厨房の株式募集書を見ると、会社は懐かしい食品だけではなく、実際には2017年から2019年までの報告期間中、千味央厨房は懐かしい食品との関連から離れにくいということが分かりました。

株式募集書によると、現在千味央厨の持ち株株主は共青城城城の集で、共青城城城の集は千味央厨62.49%の株を持っています。李偉は同様に食品の創始者を懐かしむので、かつて食品と黄河を連れて大いに国外の資本市場を縦横に渡り歩きます。

メディアの報道によると、メディア出身の李偉さんは宣伝に精通していて、食品が成立して間もないころ、400万元を投資して食品を恋しく思うために広告映画を作ったり、中央テレビで放送したりしたことがあります。湯円さんを思い、水餃子を懐かしんでいます。

2006年8月、李偉は食品がシンガポールで発売され、融資は20億元に達したと思いますが、発売1年後、食品が海外市場に注目されていませんでした。

2012年、当時の食品代表取締役である実支配人の李偉さんは「市場の投資が淡白で、流動性が悪く、再融資が困難で、上場コストが高くて、意味がない」と考えていました。李偉さんは食品の私有化を懐かしみ、5.33億元の代価で食品の私有化を実現しました。食品の私有化が完成した当時、千味有限会社が正式に設立され、懐かしい食品傘下の全額子会社となった。懐旧食品の市場体系によって、千味有限会社が成立した年は百勝中国の大手サプライヤーになりました。

報告期間内の2017年末まで、李偉が恋しい食品を退出する前に、千味央厨は実際に懐かしい食品とずっと同じ支配人のコントロール下の企業で、双方は甚だしきに至っては同じ工場を共有して、マーケティングシステムを共有して、共同で冷凍面の米製品の研究開発、生産と販売に従事します。

2016年5月、千味央厨は株式制の変更を完了し、当時李偉持株の80%の鄭州集之城と共青城凱立を発起し、それぞれ92%と8%を保有していた。

2017年5月に千味央厨が上場し始めたガイダンスですが、懐かしい食品と千味央厨房は経営範囲が似ています。一部の製品が重複しています。工芸技術が共通しています。

千味央厨の順調な出荷を実現するために、食品の原実控人である李偉を思い、「思念化」作業を開始した。

懐かしい食品との競争問題を解決するために、李偉と懐かしい食品管理層の王鵬、田淑紅、王麗娟、徐鋒の四人は一致しました。王鵬は千味央厨を脱退し、王鵬は間接的に持っている千味央厨の株を全部李偉に譲渡し、会社取締役会を脱退し、会社及び持株株主共青城城城の集のいかなる職務を担当しなくなりました。譲渡価格は5006.48万元です。

李偉は恋しい食品をやめて、また間接的に持つ恋しい食品の株権を全部上述の恋しい食品の管理層に譲渡して、恋しい食品の取締役会を退出して、しかももういかなる職務を担当しなくて、関連株の譲渡価格は3.83億元です。

上記の持分の譲渡が完了した後、王鵬はもう千味央厨株を保有しなくなりました。李偉はもう直接または間接的に懐旧食品株を保有しません。これは李偉が十年以上苦労して作った懐旧食品のコントロール権を3.83億元の価格で譲り合うという意味です。

千味央厨は、上記の持分譲渡は、会社と思念食品の間の同業競争問題を徹底的に解消し、会社の経営、財務などの独立性を実現したと考えています。

しかし、21世紀の経済報道記者によると、千味央厨房の半分の核心技術者は懐旧食品に由来しており、現在使用されている二つの工場はずっと食品賃貸を恋しく思っています。英才街工場は報告の期末まで使用を中止しました。紅楓里工場は2019年4月にやっと懐旧食品を正式に購入しました。

現在まで、千味央厨の取引先、製品などは依然として完全に懐旧食品との連絡を抜け出すことができなくて、それは食品を懐かしむ同業と競争して、持分譲渡などの問題はずっと監督層と市場の関心を持つ問題です。

実控人はなぜ「捨大求小」ですか？

投資家に分からないのは、実支配人の李偉が市場予想をはるかに下回る価格で食品のコントロール権を放棄し、体の小さい千味央厨を持って上場し、その背後にはどのような策略が隠れていますか？

株式募集書によると、2017年から2019年まで、千味央厨房の売上はそれぞれ5.93億元、7.01億元、8.89億元で、純利益はそれぞれ4655.91万元、5867.89万元、7412.13万元である。報告期間の各期末において、会社の資産負債率はそれぞれ32.38%、30.9%と39.66%と低い水準にある。

報告期間中、千味央厨の期末貨幣資金はそれぞれ2.3億元、1.57億元と7902.59万元で、会社は長期借入金がなく、2019年に短期借入3000万元が現れました。会社の非流動負債は2019年の期末までの合計は197.26万元だけです。

経営と財務面から見ると、千味央厨は借金のストレスを抱えていない。

さらにメディアの報道によると、同社は4.09億元の新郷千味央厨房食品加工建設（三期）と本部基地と研究開発センターの建設プロジェクトに募金する予定で、建設の進捗状況によっては最終段階に近づき、巨額の後期投資は必要ないという。

シャンソン資本執行役員の沈萌氏は、李偉は資本運営が得意で、千味央厨は懐かしさを感じていると公言しています。もっと魅力的な食べ物を当初の創業チームに任せて、自分は中央厨房の新しい概念を再生します。

市場のアナリストは、李偉は冷凍米麺大手の懐旧食品を捨てて、千味央厨を運営して発売することに転向したと指摘しています。現在、食品と三全食品の主要な発展力Cの端を懐かしんで、両者は共に冷凍食品市場の6割のシェアを占有して、食品の営収の増加と予想値のプレミアムの想像空間がすでに非常に限られました。

現在の資本市場上では、B端子業務を含む飲食チェーン、「中央厨房」という概念の企業が資本の愛顧を受けていることは明らかです。A株の上場会社を例にとって、三全食品の最新の動的PEは21.3倍しかないが、近年B社の業務に力を入れている安井食品の最新の動的PEは70倍に達しており、両者の評価の違いは一目瞭然である。それに加えて、千味央厨はこれまで京東、絶味食品など多くの機関から巨額の投資を受けていました。これらの資本が満期になれば撤退する必要があります。上場はこれらの株主の最高の撤退ルートに違いないです。

会社は大隊の圧力に直面している。

1990年代に海に出て商売をしていた李偉さんは、30年近くものデパートで奮闘してきました。すでに実業家から資本家への脱皮が完成しました。食品事業以外にも、彼の同時代の多くの企業家と同じように、李偉傘下の不動産業務もかなり規模があります。

2003年、思念グループは子会社の香港恒盛の名義で鄭州の黄河大観会社の資産を買収し、不動産産業に進出した。その後、李偉は黄河の大観の上で懐旧食品の資本運営のルートを複製して、上場融資を通じて(通って)私有化のモード、資金をも獲得しました。

21世紀の経済報道記者の統計によると、現在李偉がコントロールしている海外企業は全部で8社あり、主な業務は持分投資が多く、そのコントロールしている国内企業は47社に達し、配置の重点は不動産開発が多く、47社のうち、不動産業務を主に行うのは33社に達しています。

しかし、风生水起の食品制造业务に比べて、李伟の不动产プレートは今のところ育成期间になっています。

その株式募集書によると、2019年に李偉がコントロールした47社の国内企業の中で、鄭州深空企業管理、河南山水不動産と河南偉瑞古特の包装だけがわずかな利益を実現し、純利益はそれぞれ2.20万元、73.45万元と35.46万元で、残りの企業は全部損失が出て、累計損失額は3.93億元に達しています。特に不動産企業のすべての損失は純資産までもマイナスです。

21世紀の経済報道記者の調査によると、現在、李偉がコントロールしている河南合智の買い付け、鄭州海尚の買い付け、河南省砂漠海港の買い付け、鄭州天栄不動産、河南省の新砂漠ブランデンの買い付け、河南新砂漠の買い付けなどの不動産プロジェクトはすでに資金不足で、巨額の損失状態にあります。

李偉さんは不動産のような「資金の大戸」の配置が会議前からすでに証券監督会の注目を集めています。

千味央厨の質問状の中で、監督層は会社の実況管理者が不動産プロジェクトに資金を流用することを懸念しており、実弁者に不動産開発や関連分野に資金を集めたり、変えたりしてはいけないことを明確に要求し、また、推薦機構と弁護士に個人口座と会社の間に多額の資金取引があるかどうかを確認してもらうよう求めている。

現在、千味央厨は順調に会議を経て、上場の一番重要な一歩を完成しました。意外にも資本市場に登録します。しかし、会社の取引先などの細かいところから見れば、会社の将来の発展はまだいくつかの挑戦に直面しています。

株式募集書によると、長年発展してきたが、千味央厨は依然として第一の得意先に依存しており、2017年から2019年まで、第一の得意先に対して、百勝中国及びその関連会社の売上高の比率はそれぞれ29.95%、30.0%と30.2%を占めている。もし今後100勝すれば、中国は注文を減らしても協力を中止しても、直接会社の経営成績が下がることになります。

一方、冷凍面の米製品業界は競争が激しく、統計によると、中国が冷凍食品業界に従事している関連企業は133万社を超えています。技術の含有量がない低い敷居の業界として、業界の巨人は急速に配置するかもしれなくて、中小企業は急速に入って、千味央厨は市場の開拓しにくいリスクに直面しています。

事実、報告期間内に、会社の業績が高成長を遂げたが、その裏には一定の経営圧力が示されている。2017年から2019年にかけて、千味央厨の流動比率、速度比率、売掛金回転率、在庫回転率などの財務指標は引き続き下落しており、流動比率は2.20倍から0.80倍に減少しました。スピード比率は1.87倍から0.41倍になり、売掛金回転率は25.79回から20.25回になり、在庫回転率は11.56回から8.68回に減少しました。これは会社が大きな収入圧力に直面することを意味します。