華維色紡：政策補助金錦上花増厚会社の業績

事件：会社は5日に発表しました。綿紡績企業の生産用綿財政補助政策がスタートしました。新疆綿の価格が同時期の輸入綿の価格（岸への価格＋1%の関税）の1500元/トンを上回った時、紡績企業に新疆綿の補助金を使います。

綿の差額は自治区が発表した自然年度ごとの新疆の地産綿花の平均価格と同時期の輸入綿の平均価格の差によって確定します。

補助金は企業が生産し、販売を実現するものとする。

新疆の地産綿と接着剤繊維の数量を使って計算します。

計算で確認された綿と接着剤の繊維補助基準はトン当たり800元です。

新疆での生産能力は2014年に新疆の地産綿花を6.5万トン使用する予定で、2014年通年に新疆の地産綿補助資金は5200万元を獲得する見込みで、その中の1-9月に補助金の収入は3300万元に達するべきです。

私達は控えめに予想しています。国家の新疆紡績産業に対する扶助政策の恩恵を受けて、会社の新疆の生産能力は直接1億元を超えます。

上記の公告の内容は十大優遇政策を参照することができます。7月18日、新疆自治区人民政府は北京で記者会見を行い、国家と自治区が新疆で紡織服装産業を発展させ、就業を促進する上で制定した十大優遇政策を発表しました。同時に、初めて新疆紡織服装産業の発展計画を発表しました。

十大優遇政策には200億の特別資金、税収優遇、補助金が含まれています。（1）200億元ぐらいの紡織服装産業発展特別資金を設立し、園区のインフラ建設、企業技術改革、標準工場建設などに用います。（2）

税收特殊优惠政策，将纺织服装企业缴纳的增值税，全部用于支持纺织服装产业发展;(3)实施低电价优惠政策，支持具备条件的纺织工业园区建设配套电厂，切实降低企业用电价格;(4)实施纺织品服装运费补贴政策，扩大补贴范围，提高补贴标准，实施南北疆差别化的补贴政策;(5)实施使用新疆棉花补贴政策，对疆内棉纺企业使用新疆棉花按实际用量给予适当补贴;(6)实施企业员工培训补贴政策，对企业招录新员工开展的岗前培训按培训后实际就业人数给予培训费用补贴;(7)实施企业社保补贴政策，对纺织服装企业新招用的新疆籍员工和南疆四地州享受低保的就业人员，均制定特殊补贴政策;(8)支持高标准印染污水处理设备建设，在一定时期内对运营费用给予补贴;(9)加大对南疆地区支持力度，实施更加优惠的政策，在资金安排、项目布局上向南疆地区倾斜;(10)加大金融支持

力を入れて、一連の金融が新疆紡織服装産業の発展を支持する具体的な措置を制定しました。

　　上述公告主要涉及十大优惠政策中的第5条，即用棉补贴;在此之前，10月27日公司发布公告，新疆维吾尔自治区决定对以新疆地产棉花(含粘胶纤维)为原料生产并运往内地销区的棉纱类产品(包括棉纱、棉/粘混纺纱、粘胶纱)和棉布类产品(包括机织本色坯布、色织布和印染布，针织本色、染色坯布)，在现有国家和自治区出疆运输费用补贴标准的基础上，进一步提高补贴标准(北疆和东疆地区生产的棉纱类产品，每吨增加补贴100元，即:32支以上棉纱类产品中央和自治区每吨共补贴800元，32支以下每吨共补贴700元;南疆地区生产的棉纱类产品，每吨增加补贴300元，即32支以上每吨共补贴1000元，32支以下每吨共补贴900元)，此项公告对应十大优惠政策中的第4条，即纺织品服装运费补贴。

会社は2014年1-6月に旧運賃手当の基準に基づいて1612万元の範囲外紡運賃補助収入を計上した。これにより、補足計算では1-6月の国境外紡運賃補助金692万元を計上し、2014年7-12月には、疆紗運賃補助金収入が2300万元、すなわち通年の範囲外紡績手当が約4604万元となる見通しである。

会社の公告によると、2014年に綿で補助し、ガーゼで総額約1億元（9804万元）を支給し、十大優遇政策の中の税収優遇、電気価格優遇、トレーニング補助金、運営費用補助金などを考慮して、会社の2014年の実際の補助金は1億元を超えると判断したが、十大優遇政策の実施細則はまだ完全に公表されていない。

私たちは華包色紡のロジックを紹介します。主に綿紡績産業チェーンの2015年の回復に基づいています。新疆の生産能力の恩恵補助金は錦上花を添えるのです。

色紡績業界は典型的な「小業界、大企業」で、中高級色紡糸の分野では、ワビル色紡績、百隆東方は独占的な地位を形成している双寡頭で、会社の130万錠の生産能力（三分の一は新疆で）は、中高級色紡績業界でのシェアは約50%である。

直接補助政策の影響で、国内の綿花価格は予定通り低くなり、海通の試算によると、内外の綿花の値幅は約2000元/トンに縮小されました。国内の綿花価格は2015年には低位で狭い幅で変動すると予想されます。

私達の判断によると、2014年4月に直接補助政策が打ち出された綿紡績企業への影響は「短空長多」となります。短期的には全産業チェーンが一致して綿の価格が明らかに下がると予想されています。紡績業界の13段階の下流顧客は慎重に注文し、在庫を消化し、代替製品を使う傾向があります。2014年の注文量の本質は2015年までに移ります。

2013年と違って、本輪綿紡織企業の投資ロジックは産業チェーンの回復性です。

2013年の綿紡績の先導の業績反転は主に低基数効果の影響を受け、核心の論理点は依然として綿価格の変動である。2015年の綿価格は低位幅幅の変動が予想され、綿紡績の先導企業の業績回復は主に産業チェーンの回復性成長から恩恵を受ける。

私たちは会社を推薦します。

綿紡績の先導企業の2015年の業績の弾力性を判断したのです。注文量の増加、毛利率の上昇から来ています。ワビル色紡績は先導企業の一つとして、その業績の弾力性が一番大きいと判断しました。

まず、色紡糸は本質的にはオプションの消費品です。（色紡糸はブランドの中のある製品シリーズに適用されます。使えます。使えます。使えます。弾力性が大きいです。）。ルータイAの色織布製品に対して、弾力性がもっと大きいです。次に、会社の毛利率は百隆東方より低くて、毛利率の小幅変動は明らかに純利益の増加速度の変動を拡大します。また、2015年の綿価の下落は低色紡糸製品の価格を引いて、オプションの消費品とします。

最後に、新疆の支援政策の恩恵を受けて、新疆の生産能力の恩恵を受ける補助金は錦上に花を添えて、更に会社の収益力を高めます。

私たちは9月末、10月末の両会社の深さ報告書で、会社の新疆生産能力の恩恵を受けた補助金を考慮して、元の利益予測を据え置きました。即ち、会社の2014-16年に親会社に帰属する純利益はそれぞれ2.35、3.60、4.68億元で、同17.11%増、53.29%増、30.221%で、EPSそれぞれ0.28、0.43、0.56元に対応します。

会社に平均値よりやや高い評価水準を与え、2015年15 xPE、対応目標価格は6.47元で、評価を買う。

主な不確定要因：海外の回復が予想されず、国内需要は引き続き悪化し、綿の春節後の変動幅は依然として大きすぎる。