李寧は会社の衰退ぶりを転換しました。中国のゴールドラッシュは挫折しました。

＜p＞2012年、李寧会社は上場以来の初年度損失が発生しました。

会社の衰退を転換させるために、株主の一つであるプライベートエクイティファンドテキサス・パシフィック・グループ（TPG）は2012年7月に、自らのパートナーであるキム・ジェジュン君（Kim Jin-goo）を李寧会社に配置し、執行副社長を務め、創業者の李寧とともに会社を担当しています。

徳太グループは李寧、達芙妮国際及び広匯自動車に投資し、中国の中流層消費市場に注ぎ込む。

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＜p＞＜strong＞上場以来初年度の赤字＜／strong＞＜p＞

＜p＞報道によると、中国チームの有名なスポーツ＜a target=“_blank”href=“http:/www.sjfzxm.com/”服装＜a＞ブランド李寧は3月26日、2012年の会社の損失は約20億人民元（3.22ドル）であると発表した。

同社は2004年の上場以来、初の年間損失となった。

報道によると、同社はブランドの位置づけの誤りや在庫問題の悩みからなかなか抜け出せない。中国内陸のスポーツ衣料市場の競争が激しく、最近の調整はまたこれらの問題を激化させている。

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＜p＞李寧ブランドは中国では広く知られています。中国では数少ない世界的なブランドの一つです。中国の有名なオリンピック体操選手李寧から創設され、その名前で命名されました。

＜p＞会社の李寧会長は「市場と業界の状況は引き続きよくない。少なくとも2013年上半期には、会社の財務パフォーマンスは引き続き挑戦に直面すると予想される」と述べた。

2011年、李寧会社は3.858億人民元を利益しました。2012年、販売収入は67.4億人民元で、前年度より24.5%下がりました。

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＜p＞2008年、李寧は北京オリンピックの開会式のトーチランナーとなりました。「李寧」ブランドはオリンピックの後で多くの民衆の支持を得て、中国市場の第二のチェアとアディダスを争うために激しい競争を繰り広げました。

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＜p＞中国のスポーツウェア市場はオリンピックの後でピークに達します。

その後、李寧会社はずっと困難に市場のピーク時期に蓄積した大量の在庫を減らしています。

深圳海通国際研究（Haitong Internationlリサーチin Shenzhen）の運動＜a target=“_blank”href=“http:/www.sjfzxm.com/”服飾＜a＞業界アナリストの王婧雯（Elyse Wang）は、中国では誰もが知っています。

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＜p＞李寧会社は問題の部分を市場環境のせいにします。2012年の中国経済の成長速度が鈍化し、スポーツアパレル小売業者に大きな影響を与えました。李寧の本土競争相手安踏も影響を受けました。

李寧会社は「中国のスポーツ用品業界は業界で最も厳しい下方修正周期を経験している。

数年来の拡張によって、ディーラーは大量の在庫を蓄積しています。

逆に小売店の経営と収益力に影響を与えている」

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＜p＞小売業アナリストによると、製品のグレードアップを図る過程で、李寧会社はミスを犯した：海外ブランドと正面競争を展開する。

このような競争は中国政府が中国の「安値製造基地」のイメージを変えようとする重要な試練である。

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＜p＞上海中国市場研究グループ（China Marketリサーチin Shanghai）の雷小山（Shaun Rein）によると、李寧は15歳の青少年でも定年退職者でも製品を販売しようとしています。

李寧の製品は選択範囲が広すぎて、みんなに何かを売り込もうとしています。

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＜p＞分析者も李寧会社が最近1億ドルを費やしてアメリカのバスケットボールスターの韋徳（Dwyane Wade）を起用して代弁する決定を批判しています。李寧会社はアメリカに小売店がありません。

アナリストの王婧雯さんによると、財政紙から見ると、李寧はこの時、高価なスポーツ試合を運営するために十分な資本がないと思います。

これらのやり方は短期の売上高を上げるのに役立ちません。

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＜p＞＜strong＞高層人事異動が頻繁＜strong＞＜p＞

＜p＞李寧会社は最近発展状況がよくなく、会社の人事も変動しています。李寧会社は金珍君の人事を発表する時、同時にその会社の行政総裁張志勇がこの職を辞すると発表しました。

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＜p＞8月、最高財務責任者の鍾奕祺は会社の赤字予想の原因をメディアに説明したばかりで、約2ヶ月後、李寧会社はすぐに公告を発表しました。鍾奕祺は他の事業発展の追求があるので、首席財務官の職務をやめました。この人事調整は2012年11月1日に発効しました。

内情に詳しい香港株のアナリストによると、鍾動祺は会社を離れて、徳太グループを戦略投資家として導入することに対して異なる意見があるという。

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＜p＞2012年10月、李寧会社は同時に会社秘書の李紅が辞任したと発表しました。

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＜p＞アナリストの王婧雯さんは「2011年から、李寧会社市場部などの部門の業務基幹が相次いで退職している」と話しています。

李寧内部管理チームが安定してからこそ、在庫整理とルート改善の仕事をよりよく実行することができます。

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＜p＞＜strong＞徳太が手を出す＜strong＞＜p＞

＜p＞2012年8月、李寧会社は通年の損失が発生する可能性があると警告しました。

会社が発表した予想赤字の原因は年報の発表の原因と一致しています。在庫滞積と中国の経済成長が鈍化しています。

2012年6月に、李寧会社は2012年の利益が大幅に下がると警告しました。

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＜p＞李寧会社の首席財務官、鍾奕祺は当時、年間損失の原因の一つとして、ロンドンオリンピックにおける会社の支出は主に下半期の勘定に計上されると述べました。

ロンドンオリンピックにおいて、李寧は中国代表チームと他のいくつかの国家の選手を5本助けました。

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＜p＞李寧会社によると、同社はすでに「新規開店のコストと効率をコントロールする」という措置を取っている。

2011年末以来、同社は952のブランド店を閉鎖し、残りの店舗数は7300店を少し上回る。

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＜p＞李寧会社の衰退を転換するために、株主の一つであるプライベートエクイティファンドテキサス・パシフィック・グループ（TPG）は2012年7月に自分のパートナーの金珍君（Kim Jin-gon）を李寧会社に配置し、執行副総裁を務め、創業者の李寧と一緒に会社を担当する。

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＜p＞金珍君は在庫の減少が自分の仕事の最大の重点任務だと言いました。

彼は、李寧会社はより多くの努力を払って販売ルートの中の在庫を減らす必要があります。特に経済発展の減速が国内需要に影響を与える時には、「今年の営業収入と収益を減らすこともいとわない」と述べました。

在庫を減らす主な方法は、中古の在庫を割引店に移して、超低価格で売ることです。

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＜p＞2013年4月7日、李寧は電子商取引会社の凡客誠品（Vancl）と提携し、「時間限定で19元から買う」というスローガンの48時間キャンペーンを開催し、大量の在庫を整理しました。

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＜p＞コンサルティング会社のモートグループのパートナーである唐仕徳（Torsten Stocker）は、赤字は「李寧が調整中に避けられないことの一つである」と認めています。

これは李寧が正しい道を進んでいることを示しています。」

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＜p＞しかし、雷小山氏は「李寧会社の悪い表現は、中国市場全体の成長が遅いのではなく、会社自身の戦略的ミスのせいにすべきだ」と述べた。

彼はこの競争が激しい業界で、「李寧は他の会社より深刻な在庫問題がある」と指摘しました。

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＜p＞＜strong＞天地をひっくり返してもいいですか？＜strong＞＜p＞

＜p＞2012年1月、徳太グループはシンガポールのソブリン財産基金（GIC）と連携して、苦境にある李寧会社に1.2億ドルを出資して、7.7香港ドルの1株当たりで株式に転換できる債券を購入しました。この取引は李寧会社の当時の株に対して少し割増しました。

この取引で徳太グループが買った転換社債は約8.8千万ドルです。

李寧董事会にとっては、両社の投資は通常の借入よりも魅力的であり、徳太グループとシンガポールのソブリンウェルスファンドにとっても、重要な融資に対する拒否権を獲得したと同時に、李寧もその債務が利息、税額、減価償却及び償却前利益（EBITDA）の3倍を超えてはいけないと約束しています。

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＜p＞2013年1月、徳太グループとシンガポールのソブリンフォーチュンファンドは1年前に転換社債を購入する契約細則を修正しました。

李寧会社は1月に1株当たり3.5香港元の転換可能証券を発行し、融資は2.41億ドルであると発表しました。

これは李寧が1月24日に休場する前に関連ニュースの妨害を受けていない時の株価の44%の割引に相当します。

また、今回の融資計画の一環として、2つの投資機関は新たな交渉を経て、1株当たり4.5香港元の価格で元の転換社債を転換することで合意しました。

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＜p＞李寧会社は2012年7月現在、同社の債務は年平均EBITDAの3.5倍に拡大しており、転換社債契約の許容範囲を超えている。

このような不利な局面に直面して、李寧会社は徳太グループと創始者の共同購入によって、新しい転換可能債務を発行して融資を行う予定であるが、両投資機関の認可を得るために、李寧は両者の転換可能債券の株価を下げざるを得ない。

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＜p＞この条項は他の投資家に対して不公平であるため、李寧会社の他の投資者は次から次へと「足で投票する」：1月25日の株価が終値する時、李寧の株価は約15%下落した。

ロイターのコメントは、\u 0026 quot;この行為は他の株主の利益を後ろに置くと述べた。

ロイターのコメントによると、この取引で徳太グループは利口そうだが、転換価格を低くすると、徳太が李寧の「寝返り」に自信がないことが分かります。

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＜p＞実は、李寧会社は独太グループが中国の急成長を遂げている中産層消費市場にかけた賭けの一つである。徳太グループの中国での他の投資にはローエンド＜a target=“_blank”href=“//www.sjfzxm.com/”靴＜a＞類のディーラー達芙妮国際（Daphne Internal最大の自動車販売代理店及び中国Grannelの販売代理店）が含まれている。

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＜p＞徳太グループが投資しているこの3つの企業は消費者支出の減少によって影響されています。その中で、李寧の問題が一番深刻です。

関係者は「商品が多すぎます。

2009年にはチャネルの中に30%の余分な在庫があります。2012年には、「消費量は毎月減少しています。」

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＜p＞金珍君によると、2009年に徳太グループがダファニーに出資し、ダファニーを連れて苦境を脱した：金珍君がダファニーに勤務した二年間（2009-2011年）に、ダファニーの株価は4倍に上昇し、売上高は50%増加した。

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＜p＞それでも、徳太が李寧の運営状況を改善する能力を疑っているアナリストがいます。

投資銀行のPiper Jaffrayのシニア消費者業界アナリスト、アルフレッド・キャンプ（Alfred Ying）は、「金珍君がドナーをしていた間、同社の業績は著しく向上したが、これは主に世界的な金融危機後の景気回復のためである。

同社の経営における実際の変化は明らかではない」と述べた。

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＜p＞これまでのデータを見ると、徳太グループのアジアファンドの収益率はトップ商品のアメリカファンドの収益率より高いです。

2010年には、アジア基金の資産増値幅は40%と50%の間にある。

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