남극 전자상거래 가 조작 의혹 조사: 재무 데 이 터 는 '동종 업계 와 다르다' 는 의심 을 받 고 패 치 에서 전자상거래 인터넷 플랫폼 으로?

2021 년 에 개 년 된 두 거래 일 에 '왕 홍 전자상거래 개념 주' 남극 전자상거래 주가 가 폭락 하 며 이틀 연속 하락 했다.지난해 에는 2020 년 초 200 여 억 원 에서 7 월 최고 600 억 원 까지 치 솟 았 다.

남극 전자상거래 가 왜 아무런 조짐 도 없 이 떨 어 지 는가?한 흥 업 증권 분석가 가 가 2019 년 에 발표 한 연구 보고서 에서 '체 외 순환 조작 에 대한 식별' 에 관 한 분석 은 남극 전자상거래 의 재무 조작 을 가리 키 는 것 으로 시장 에서 보편적으로 해석 되 었 는데 이 는 의심 이나 하락 의 원인 이 되 었 다.

남극 전자상거래 가 1 월 5 일 밤 긴급 으로 기관 투자 자 전화 교 류 를 열 어 기관 투자 자 들 에 게 의혹 을 풀 었 다.이날 밤 회 사 는 밤새 환매 계획 을 내 세 워 하락 한 주 가 를 안정 시 키 려 했다.

그러나 1 월 6 일 개장 한 남극 전자상거래 의 주가 하락 세 는 이날 10.37 위안 / 주 를 기록 하 며 6.49% 떨 어 졌 다.

6 일 저녁 남극 전자상거래 가 상호 작용 플랫폼 에서 회사 의 재무 상황 이 양호 하고 공개 하지 않 아 도 되 는 중대 한 사건 이 없다 고 밝 혔 다.

남극 전자상거래 업 체 의 3 만 5400 명의 주주 들 에 게 는 남극 전자상거래 가 재무 조작 이 있 는 지 알 아 보 는 것 이 우선 이다.회 사 는 현재 경영 상황 이 어 떻 습 니까?그 상업 모델 에 문제 가 있 습 니까?

이 문제 에 대해 21 세기 경제 보도 기 자 는 여러 명의 회계 감사 인과 전자상거래 업계 인 사 를 인터뷰 하고 남극 전자상거래 업 체 가 상하 이 양 포구 에 있 는 사무실 을 방문 해 사건 의 전 모 를 파악 하려 했다.

2021 년 에 개 년 된 두 거래 일 에 '왕 홍 전자상거래 개념 주' 남극 전자상거래 주가 가 폭락 하 며 이틀 연속 하락 했다.감 준 촬영

여론 의 소용돌이 속 의 오피스 센터

1 월 6 일 오전 10 시 쯤 21 세기 경제 보도 기 자 는 상하 이 양 포구 에 위치 한 남극 전자상거래 업 체 의 근무 지 를 단독 탐방 했다.

양 포구 상 포 센터 3 호 에 위치 한 남극 전자상거래 업 체 가 차지 하 는 사무실 은 7 - 10 층 이다.자본 시장 이 남극 전자상거래 에 대한 열 띤 토론 과 논란, 질의 와 달리 기자 가 방 문 했 을 때 회사 직원 들 이 속속 출근 하고 있 었 고 이상 이 없 었 으 며 직원 들 간 의 대화 도 많 지 않 았 다.

4 개 층 에 여러 개의 사업 부가 분포 되 어 있다.7 층 은 주로 남극 전자상거래 업 체 들 이 다양한 채널 을 운영 하 는 관련 사업 부, 시간 연결, 식품 애 완 용품, 과경 전자상거래 사업 부 등 이 있다.8 층 은 화장품 사업 부, 건강 생활 관련 사업 부 등 이다.9 층 은 남성복, 속옷, 모유, 아동복, 방직품, 가구, 생방송, 운동 야외 등 사업 부 입 니 다.10 층 은 총재 사무실, 동 비서 실, 법 무 부, 행정 센터 등 이다.

기자 가 10 층 리셉션 담당자 에 게 온 의 사 를 밝 힌 후, 스 태 프 들 은 기자 의 방문 요 구 를 거절 하고 예약 없 이 는 들 어 갈 수 없다 고 말 했다.회사 경영 상 태 를 묻 는 질문 에 정상 적 인 경영 이 라 고 밝 혔 다.기 자 는 이날 오전 남극 전자상거래 에 여러 차례 전 화 를 걸 어 전 화 를 받 지 않 았 다.

회장 이 있 는 건물 안에서 기 자 는 남극 전자상거래 의 판매 상황 을 실시 간 으로 보 여 주 며 손님 이 찾 아 오 는 것 을 보 았 다.회사 의 2 급 시장 동향 에 대해 어떤 직원 은 관심 이 없다 고 말 했다.

장 위안 상 회장 의 반응 과 똑같다.그 는 언론 과 의 인터뷰 에서 "나 는 사업 을 하 는 사람 이 고 주식 에는 관심 이 없다" 고 말 했다.우 리 는 늘 주식 에 관심 을 가 져 야 한다. 이 회 사 는 잘 되 지 않 는 다."그들의 심 리 를 나 는 연구 할 정력 이 없다."

하지만 회사 가 주가 에 정말 관심 이 없 는 것 일 까?5 일 오후 남극 전자상거래 가 긴급 전화 회 의 를 열 고 곧바로 재 구입 계획 을 내 놓 은 것 을 보면 실제 생각 이나 그렇지 않다.

기자 가 알 게 된 상기 전화 회의 기록 에 따 르 면 장 위안 상 은 회사 의 장부 자금 이 충분 하고 투자 자 들 이 안심 할 수 있다 고 말 했다.이와 함께 장 위안 상 은 "회사 가 사상 최대 의 환매 계획 을 내 놓 을 것" 이 라 며 "회사 가 조작 의혹 을 제기 하 는 것 에 대한 외부의 대응 을 말한다" 고 덧 붙 였 다.

남극 전자상거래 뒤에 도 유명 기관 투자 자 들 이 서 있다.2020 년 3 분기 말 까지 부 자 를 모 으 고 태 강 생명, 중 유럽 펀드, 남 측 펀드 등 여러 기관 투자 자 들 이 남극 전자상거래 업 체 를 보유 하고 있다.

남극 전자상거래 가 크게 떨 어 진 뒤 에는, 기구의 집중 탈출 이다.용 호 랭 킹 데이터 에 따 르 면 1 월 4 일 기구 전용 영업 부 위 는 3, 4, 4, 1 월 5 일 기구 전용 영업 부 위 는 2, 4, 5 에 판매 된다.이틀 간 '기구 전용' 영업부 의 총 매출 액 은 3 억 22 만 위안 에 달 했 고 해당 되 는 매입 금액 은 0 이다.

그러나 이 를 발효 시 킨 뒤 남극 전자상거래 에 기 를 흔 들 어 외 치 는 기관 은 여전히 존재 한다.

동 오 증권 은 남극 전자상거래 매입 등급 유 지 를 위 한 연 보 를 발표 했다.그 등급 평가 이 유 는 1) 회사 가 상장 이후 규모 가 가장 큰 주식 환매 계획 을 작 동 하 는 것 이다.중국 양질 의 공급 체인 의 브랜드 화 추세 에 대해 지속 적 으로 전망 합 니 다.

재무 조작 의혹.

이번 남극 전자상거래 재무 조작 의혹 에서 흥 업 증권 연구 보고 서 는 주요 논거 가 됐다.

기자 가 알 게 된 이 보고서 에 따 르 면 '체 외 순환 조작 에 대한 식별' 분석 에서 XX 전자상거래 (남극 전자상거래 로 지 칭 됨) 에 조작 이 존재 한 다 는 6 가지 의문점 은 순 금 리 가 매우 높 고 뚜렷 한 장벽 이 없 으 며 뚜렷 한 경쟁 상대 가 없다. 매우 경 자산 의 운영 모델, 재무 데이터 의 질 이다.양 이 부족 하면 미수 금, 경영 규모 가 배로 늘 고 직원 의 수량 이 오히려 줄 어 들 며 공급 업 체 와 고객 이 고도 로 중첩 된다.

이 보고 서 는 2015 - 2017 년 의 데 이 터 를 비교 해 보면 XX 전자상거래 가 세무 측면 에서 계산 한 회사 가 그해 에 납부 해 야 하 는 부가 가치 세 금액 은 재무 보고 각도 에서 분기 의 부가 가치 세 금액 보다 훨씬 낮다 고 밝 혔 다. 5 대 고객 과 5 대 공급 업 체 가 고도 로 중첩 되 고 실제 통제 자 는 다른 체 외 업무 가 없 지만 주식 저당 을 자주 한다. 통제 자의 첫 번 째 지분 저당 (2016 - 03 - 22)) 케이스 출시 후 보름 이 채 안 되 는 경우 (2016 년 3 월 7 일 케이스 출시).

이 같은 의문점 에 대해 1 월 6 일, 21 세기 경제 보도 기 자 는 여러 감사 인 들 에 게 조목조목 해석 하 라 고 물 었 다.

한 상장 사 재무 총 감 을 지 낸 전문 인사 가 본지 기자 에 게 "연 보 를 통 해 제공 한 데 이 터 를 보면 남극 전자상거래 의 일부 지표 가 높 은 편 이 라 주목 할 만하 다" 고 지적 했다.

이 관계 자 는 "경영 관리 가 비교적 규범 화 된 상황 에서 판매 회사 의 순 이익률 은 5% 안팎 이 고, 브랜드 가 있 는 회사 의 순 이익률 은 10% 안팎 이 며, 순수 서비스업 의 회사 순 이익률 은 20% 안팎" 이 라 고 지적 했다.

한편, 기자 조사 결과 2015 - 2019 년 남극 전자상거래 의 영업 순 이익률 은 각각 44.26%, 58.17%, 54.33%, 26.46%, 30.87% 로 업계 평균 수준 을 훨씬 넘 어 섰 다.

한편, 이윤율 이 높 은 문제 에 대해 남극 전자상거래 업 체 는 회사 가 관련 제품 을 구 매 하거나 판매 하 는 것 이 아니 라 회사 가 제공 한 브랜드 권한 수여 서비스 와 산업 체인 서 비 스 는 브랜드 종합 서비스 비용 과 대리 판매상 브랜드 의 권한 수여 비용 을 받는다 고 대답 했다. 그 중에서 브랜드 종합 서비스 비용 은 상품 의 공장 가격 을 바탕 으로 받 고 GMV 매출 의 3 ~ 6% 정 도 를 차지한다.이런 업무 모델 에서 회사 가 확인 한 수입 규 모 는 상대 적 으로 작고 판매 원가 와 재고 원가 가 없 기 때문에 이윤율 이 상대 적 으로 높다.

이 연구 보고 서 는 남극 전자상거래 의 미수 금 의혹 도 제기 했다.

기자 조회 데이터 에 따 르 면 2015 - 2019 년 말 에 남극 전자상거래 의 미수 금 잔액 은 각각 2.8 억 위안, 3.06 억 위안, 5.08 억 위안, 7.25 억 위안, 7.90 억 위안 으로 그해 의 영업 이익 (3.89 위안, 5.21 억 위안, 9.86 억 위안, 33.5 억 위안, 39.1 억 위안) 의 비중 을 각각 72%, 59%, 52%, 22%, 20% 로 나 타 났 다.

이에 대해 상기 전문가 들 은 "순수 전자상거래 회사 의 미수 금 잔액 은 일반적으로 연 매출 의 2 ~ 5% 를 차지 하고 오프라인 판매 업 체 의 미수 금 잔액 은 연 매출 의 20 ~ 30% 정 도 를 차지한다" 고 지적 했다.

이 수치 에 비하 면 남극 전자상거래 의 미수 금 도 업계 수준 보다 훨씬 높 은 것 으로 나 타 났 다.

이 관계 자 는 남극 전자상거래 의 부가 가치 세 는 맞지 않 는 다 고 덧 붙 였 다."구 매 화물 의 지출 은 판매 비중 의 30% 정 도 를 차지 하 는데, 일반적으로 실제 납부 하 는 부가 가치 세 는 매출 의 7 ~ 9% 를 차지 하 는데, 남극 전자상거래 가 실제 3.5% 정 도 를 차지 하 므 로, 가증 액 혐의 가 있 을 수 있다."

이 연구 보고 서 는 남극 전자상거래 의 5 대 고객 이 5 대 공급 업 체 와 고도 로 겹 치 는 것 이 문제 라 고 지적 했다.

이에 대해 또 다른 회계사 사무소 에서 근무 하 는 회계 사 는 "회계 감사 측면 에서 볼 때 주요 고객 과 공급 업 체 가 겹 치 는 것 은 조작 혐의 의 특징 중 하나 로 구 매 와 수입 을 허위 로 하고 자금 을 회수 하기 위 한 것" 이 라 고 지적 했다."이와 같은 소매 업 체 는 전기 업 체 라면 보통 플랫폼 에서 주문 을 받 고 화물 을 보 내 는데 대부분 받 아야 할 금액 이 없어 야 합 니 다."

하지만 남극 전자상거래 에 가 까 운 한 업계 인사 가 다른 시각 을 보이 고 있다."공장 은 공급 업 체 이자 인터넷 주인 일 가능성 이 높 기 때문에 (공급 업 체 와 고객) 양쪽 을 다 차지 하고 상장 회사 와 체 외 순환 을 이룬다."조작 하 는 공간 이 많다 고 해서 반드시 조작 을 말 하 는 것 은 아니다."

남극 전자상거래 의 또 다른 지적 을 받 고 있 는 재무 데 이 터 는 현금 흐름 데이터 다.

경영 현금 흐름 을 보면 최근 2 년 간 남극 전자상거래 가 4 분기 단일 시즌 에 모두 연간 최고 실적 을 기록 한 것 으로 나 타 났 다.예 를 들 어 2018 년 4 분기 의 경영 현금 흐름 순 유 입 은 각각 - 0.47 억, 1.52 억, 0.99 억, 3.47 억, 2019 년 4 분기 의 데 이 터 는 각각 0.91 억, 0.59 억, 1.42 억, 9.63 억 이다.

이에 대해 일각 에 서 는 이익 조절 의혹 이 제기 되 고 있다.

그러나 앞서 재무 인 사 는 "많은 전자상거래 업 체 들 이 그 랬 고, 쌍 십일, 쌍 십일 의 실적 기여 가 많 았 다" 고 말 했다.

비 즈 니스 모델 뇌 점

재무 데이터 이상 에 대한 의문 외 에 도 남극 전자상거래 에 대한 시장 지적 이 많은 것 은 근본적으로 그 패 치 모델 에 대한 의문 이다.

이에 따라 전 매 체 는 남극 전자상거래 업 체 의 방직품 딜 러 들 이 대부분 난 퉁 첩 석교 시장 에 집중 되 고 있 으 며, 딜 러 들 은 대부분 시장 에서 물건 을 채취 하여 남극 인 상 표를 붙 이 고 있다 고 보도 했다.난 퉁 첩 석교 에서 방사 장 사 를 하 는 여러 업계 인사 들 이 모두 이런 '패 치 모델' 에 대해 들 은 바 가 있다.

"남극 전자상거래 업 체 는 이미 실체 가 없어 요. 전문 적 으로 매일 전화 로 브랜드 를 팔 고 있어 요. 저 는 하루 에 몇 개의 남극 사람, 베 이 징 벨벳 전 화 를 받 을 수 있어 요. 지금 많은 브랜드 는 그들 뿐만 아니 라 남극 사람 이 가지 고 있 는 머리 예요."1 월 6 일 한 방직공 업 체 가 21 세기 경제 보도 기자 에 게 말 했다.

그러나 패 치 모델 이 유행 하면 서 제품 통 제 는 가장 큰 숨겨 진 지점 이 되 었 다.

기자 검색 재판 문서 망 에 따 르 면 남극 전자상거래 관련 소송 분쟁 은 총 74 건 으로 특허 경영 계약 분쟁, 상표 침해 분쟁, 특허권 침해 분쟁, 외관 침해 등 이 포 함 돼 있다.

남극 전자상거래 업 체 들 은 제품 관리 가 회사 의 중요 한 역할 을 해 왔 고 회사 의 지속 적 인 경영 과 발전 에 도 영향 을 미 쳤 다 고 응수 했다.

또 남극 전자상거래 의 딜 러 관리 에 도 비상 이 걸 렸 다.기 자 는 지난해 7 월 남극 인 이 붙 인 머리 티몰 비 엠 매장 담당자 가 '런닝' 을 하면 서 거액의 돈 을 빼 돌 렸 다 는 사실 을 단독으로 알 게 되 었 다.해당 공급 업 체 가 신 고 를 한 후 현재 해당 담당 자 는 잡 혀 와 관련 법 적 절 차 를 밟 고 있다.

패 치 모델 의 폐 해 를 인식 하거나 최근 2 년 간 남극 전자상거래 의 업무 구 조 를 보면 큰 변화 가 있 었 다.

2019 년 보 를 예 로 들 면 그 중에서 '브랜드 종합 서비스 업무' 가 매출 에서 차지 하 는 비중 은 31.76% 이 고 대리 판매상 브랜드 의 권한 수여 업무 가 1.68% 를 차지 하 며 '모 바 일 인터넷 미디어 투입 플랫폼 업무' 가 차지 하 는 비례 는 62.23% 에 달한다.

브랜드 종합 서비스 업 무 는 남극 전자상거래 가 상표 보조재 료 를 발급 하 는 횟수 에 따라 제조 업 체 에 브랜드 권한 수여, 공급 체인 서비스 등 종합 서 비 스 를 제공 하고 브랜드 종합 서비스 비용 을 받 는 것 을 말한다.대리 판매상 브랜드 권한 수여 업 무 는 남극 전자상거래 업 체 가 대리 판매상 에 게 브랜드 권한 수여 및 전자상거래 서 비 스 를 제공 하고 대리 판매상 브랜드 권한 수여 비 를 받는다. 대리 판매상 은 주로 알 리, 징 동, 합작, 독점 품 회 등 전자상거래 플랫폼 을 통 해 제품 을 소비자 에 게 판매 하 는 것 이다.

남극 전자상거래 이상 의 두 가지 주요 상품 판매 업 무 는 33.44% 에 그 쳤 고, 주요 수입 원 은 모 바 일 인터넷 매체 가 플랫폼 업 무 를 수행 하 는 것 이다.연보 에 따 르 면 후자 의 경영 주 체 는 2017 년 에 인수 한 것 으로 주로 인터넷 마 케 팅 업 무 를 담당 하 는 시간 이 서로 연 결 된 것 으로 나 타 났 다.2017 년 이전에 남극 전자상거래 의 주요 업무 원천 은 브랜드 서비스 비용 이 었 다.

한 전자상거래 업계 종사자 가 기자 에 게 "남극 전자상거래 가 최초 로 '남극 사람' 이라는 브랜드 의 권한 수여 와 판 매 를 했 는데 나중에 대리 판매상 과 브랜드 가 많아 지면 서 홍 보 를 해 야 하고 트 래 픽 을 유도 하 는 마 케 팅 업 무 를 발전 시 켰 다" 고 분석 했다."이런 유 동량 을 유도 하 는 마 케 팅 업 무 는 그들 이 최초 로 대리 판매상 브랜드 의 수요 에서 확대 한 것 이다. 현재 남극 전자상거래 업 체 는 이미 점차적으로 전자상거래 플랫폼 회사 로 전환 되 었 다."

기 자 는 연간 신문 을 살 펴 보면 업무 구조 가 바 뀌 면서 남극 전자상거래 의 5 대 고객 과 공급 업 체 에 도 큰 변화 가 생 겼 다.

2019 년 에 남극 전자상거래 의 5 대 고객 은 선전 앞바다 신 쟝 정보 기술 유한 공사, 베 이 징 맥 * * 유한 공사, 복주 삼 육 제로 인터넷 소액 대출 유한 공사, 베 이 징 글자 * * 유한 공사, 타 오 바 오 (중국) 소프트웨어 유한 공사 이다.5 대 공급 업 체 는 광저우 샤 오미 정보 서비스 유한 공사, 웨 이 보 통신 과학기술, 선전 시 텐 센트 컴퓨터 시스템 유한 공사, 화 웨 이 소프트웨어 기술 유한 공사, 후 베 이 오늘 톱기술 유한 공사 이다.

이 는 앞서 언급 한 연구 지 와 함께 2015 년 남극 전자상거래 업 체 의 주요 공급 업 체 와 고객 이 방직품 과 의 류 업 체 라 는 의혹 을 제기 한 것 에 비하 면 이미 엄 청 난 변화 가 있 었 다.

이에 앞서 남극 전자상거래 에 가 까 운 업계 관계 자 는 "남극 전자상거래 가 그동안 주로 간판 을 내 걸 었 다가 일부 점포 에 서 비 스 를 제공 하기 도 했다" 고 분석 했다."이런 가게 들 은 구 매 데이터 업무 에 대한 수요 가 생 겼 다. 남극 전자상거래 업 체 들 은 이 업 무 를 중심 업무 로 발전 시 켰 기 때문에 소매 업 체 가 아 닌 전자상거래 인터넷 플랫폼 으로 이해 할 수 있다."