市场が杀落してliイオンの蛇口はどこに行きますか？

21世紀資本研究院研究員董鵬

全国人民代表大会代表、天能株式会長の張天任氏はこのほど、動力リチウム電池の再生利用をさらに支援し、循環経済を促進することを提案した。

全国政治協商委員、寧徳時代董事長の曽毓群氏は今年の両会の間に、「電気化学貯蔵エネルギーの新型インフラ建設を加速し、国家3060戦略目標の実施を支持する提案」と「リチウム電池の知的財産権保護の強化に関する提案」の二つの提案を提出した。

歴史はまだ覚えています。フォード・モデルTで、車が安い価格で日常生活に入るようになりました。1908年も自動車工業史上の重要な一里塚となりました。その後の17年には、825ドルから290ドルに抑えられ、1500万台の販売奇跡を起こしました。

なんと似ていることか。

100年後、テスラが初の電気自動車「Roadster」を発表し、その後発売されたモデルS、モデルX、モデデル3も同様に製品の価格がどんどん低くなり、同様に販売量が前列を占めています。

一方、蔚来、小鵬、理想などの国産車の新勢力の台頭と、ベンツ、BMWなどの伝統的な豪門が自動車の電気化に加わった。

電気化の核心の一つは、エネルギー貯蔵の担体としての動力電池に違いない。

エネルギー密度の高い三元電池であれ、コスト優勢で安定性が優れているリン酸鉄リチウム電池であれ、技術路線に差があっても、現在最も確定されている原料はやはりリチウム以外です。

この背景において、新エネルギー産業チェーンは資本市場の熱烈な追求の対象となりました。

2020年下半期の中国の新エネルギー自動車の販売が底をつき、完成車、動力電池、リチウムイオン電池の各細分業界のリーダーが相次いで上昇し、上流のALB（雅宝）、FMC（富美時）などのリチウム業界大手が2018年以来3年間のリチウム価格の高値を超えて、株価は史上最高値を更新しました。

しかし、1月下旬以降、Yahooを含む国内外のLi業界大手は連続的に下落しており、A株の2つのリチウム産業大手の回復幅はいずれも30%を超えており、赣鋒リチウム業は1月の高値から34.5%を下げ、同期では最大40.3%の下落となっている。

他には川能動力、雅化グループ、盛新リチウム能などの同業者がいますが、少なくとも30%以上の調整がありました。リチウムイオンプレートも2月から今までの市場で最も弱いプレートの一つになりました。

その後、恐怖の後、リチウムイオンの蛇口株はどこに行きますか？

1.リチウム価格が底に触れ、「曲がった点」が確立された

リチウムは希少金属であるが、端末需要の変化により、近年の価格運行は有色業界から独立しており、新エネルギー自動車業界の高度な特徴を示しており、これは2015年以来特に顕著である。

2015年、国内の新エネルギー自動車業界は補助段階にあり、生産量が大幅に増加し、さらに炭酸リチウム、水酸化リチウムなどのリチウム化合物製品の需要を牽引した。

端末の需要が急に爆発し、需給がアンバランスになったことを背景に、リチウム化合物の価格が上昇した。

その中で、炭酸リチウムはこれまで需要側が比較的安定していたため、2015年までに長期的に4万元/トン以下の変動を維持していたが、新エネルギー車の需要放量に刺激され、価格は2018年3月の17万元/トン近くまで上昇した。

これにより、電池級の炭酸リチウムは2017年の平均価格は14.82万元/トンになり、水酸化リチウムは15.59万元/トンに達する。

価格上昇の過程で、業界内ではリチウム精鉱や炭酸リチウムなどの製品の生産拡大が巻き起こっており、製品供給関係は緊張から均衡に向かい、過剰になっている。

2018年の国内新エネルギー自動車補助の退坂に伴う需要の減少を重ねて、電池級の炭酸リチウム価格は2020年下半期の4.4万元/トン近くまで下落した。

この間、リチウム精鉱の価格は同時に下落しました。供給の主力であるオーストラリア鉱山の集団生産停止、減産、さらには破産まで、上流の生産能力は明らかに出てきました。

2019年の第3四半期から、オーストラリアの七大鉱山では、日斉リチウム業と雅保が共同で持ち株している泰利森Li精鉱が正常に運営されているほか、Alitaはすでに破産再編に入りました。Wodginaは生産停止の維持に入り、Pilbara二期の生産能力建設は段階的に行われ、生産能力の解放周期を延期します。

需給関係の改善は、リチウムシリーズの安定化に中長期的なロジックを提供しています。

2020年4月までに、国内の自動車業界の販売が底をつき、前年同期比の伸びは21カ月連続でプラスに転じ、新エネルギー自動車業界の底上げを牽引した。

2018年の需給関係を経てバランスを取った後、リチウム製品の価格が底打ちし始めました。このうち、電池級の炭酸リチウムの価格は2020年7月末の4.4万元/トンから、これまでの7.7万元/トンまで上昇し、累計の上げ幅は75%に達しました。

価格の上昇を牽引する要因は端末の需要によって安定的に反発する一方、上流の塩湖の生産停止、下流企業の季節的な在庫補填の牽引を受けている。

指摘が必要なのは、現在の炭酸リチウム、水酸化リチウムなどの製品は、国内市場ではまだ比較的統一された価格に形成されていません。主流のオファー機関は上海有色、百川情報、ビジネス社などを含み、それぞれの価格には微妙な違いがあります。

例えば、百川情報の3月3日のデータによると、国内の電池レベルの炭酸リチウム市場の主流見積区間はすでに1トン当たり8.1万元から8.45万元の間に上昇しており、平均価格は8.27万元/トンに上昇している。

21世紀の資本研究院は価格の変化傾向を反映するのに十分であると考えています。中長期の業界需給、製品価格運行、生産コストなどの要素を合わせて判断します。

2.産業チェーンは「生産拡大潮」をめくり、需要の増分は憂いなし

業界の底の他の特徴は、端末の資本支出が大幅に増加したことも含まれており、これは2020年下半期以来の新エネルギー自動車業界で、特に顕著である。

他の業界と違って、動力電池業界は現れて以来、業界の構造が迅速に確立されました。

国内市場だけでなく、寧徳時代の一つの大きなパターンを形成しています。

高工Liイオン電池研究院のデータによると、2020年の国内動力電池の量ランキング上位の企業は寧徳時代、比亜迪、LG化学の順で、3者の合計市場占有率は74.83%である。

その中で、寧徳時代の市場占有率は50.09%に達しました。主な組み合わせ車企業は蔚来、宇通客車、鵬、テスラなどの新エネルギー自動車の主流車企業をカバーしています。

このロジックに基づいて、21世紀資本研究院は、今後数年間国内市場のリチウムイオン電池材料の需要を判断し、寧徳時代の一家の「主要な矛盾」を把握すればいいと考えています。2020年の下半期以降、寧徳時代は「狂おしい」ともいえる増産行動を展開してきた。

2020年以前のデータを見ると、寧徳時代の生産拡大のテンポが著しく加速し、2019年に同社が発表した5つの増産プロジェクトの合計投資額は約305.54億元である。

2020年8月以来、寧徳時代に発表された8つの増産プロジェクトの合計投資額は865億元に達しました。

同時に、個々のプロジェクトの投資金額も2019年よりはるかに高くなり、その時の単一の金額が最も高い項目は「動力電池宜賓製造基地プロジェクト」であり、投資金額はまだ100億元を超えていない。今回の増産プロジェクトの金額はあまねく100億元を超えている。

また、比亜迪、中航のリチウムイオン電池などの国内トップの動力電池企業や、海外市場の三星SDI、LG化学、松下などの日韓ヘッド電池企業も同時に生産能力を拡大しています。

頭の動力の電池の企業の生産能力の釈放を満たすため、正極の材料、マイナスの材料と電解液などの企業は同時に生産を拡大します。

A株の上場会社だけを例にとって、その中には豊富に精工傘下の5万トンのリン酸鉄リチウム正極材料プロジェクト、スギ株式の2.4万トンのリチウム三元材料知能化学工場、容百科技の2万トンの高ニッケル正極プロジェクトと国軒高科の2万トンの高ニッケル三元正極材料プロジェクトが含まれています。

電解液については、国内の蛇口の一つである多フッ素多連雲天化が合弁会社として、雲南省で安定して年間5000トンの六フッ素リン酸リチウムプロジェクトを新設した。海外市場では、三菱化学も2023年までに1万トンの電解液の生産能力を増加させ、総生産能力を30000トンに引き上げる計画だ。

機構は同様に、今回の新エネルギー自動車業界の全産業チェーンの生産拡大の潮流に気づいた。川財証券の不完全な統計結果によると、2021年1月には、国内外のリチウムイオン電池業界の生産拡大プロジェクトは18件に達し、そのうち、電池プロジェクトは9件で、材料プロジェクトは8件で、構造部品は1件で、総生産額は680億元を超えた。

生産拡張の細分化業界を見ると、ほぼ全リチウムイオン産業チェーンは生産拡張計画がある。

その中に動力電池の生産拡大計画は円筒形、四角形電池、リチウムイオン材料の生産拡大計画は三元正極材料、リン酸鉄リチウム材料、銅箔、ダイヤフラム、電解液、さらに電池材料の循環利用分野にも生産拡大計画がある。

21世紀の資本研究院は、今回は動力電池の先導で駆動された増産潮は、リチウム、コバルト、ニッケルなどの上流の原料に対して今後数年間で確定的な需要を支え、それぞれの製品が持つ需給サイクルを結び付けて、関連業界は異なる程度の景気向上が期待されています。

3.利益率の上昇は予想が強く、業績は遅くとも半年間で実現する。

歴史価格の動きを比較して、リチウムイオンの先導利潤率は炭酸リチウムなどの製品価格と高い相関を示しています。

贛鋒リチウム業は国内の「リチウム業双雄」の一つで、主な製品は炭酸リチウム、水酸化リチウムを含み、リチウムシリーズの製品収入は77%を超える。

2016年から2017年にかけて、炭酸リチウム価格は17万元/トン高を維持しています。そのリチウムシリーズの売上利率は43.55%から45.38%に引き上げられました。2018年3月から、リチウム価格は連続的に反落しています。2019年末までに5.3万元/トンまで下落しました。その間、同社のリチウムシリーズの売上利率は2017年の45.38%から、段階ごとに2018年の39.97%、2017年の27.17%に減少しました。

日斉のリチウム業は毛利率の水準がより高いが、同期の利益も贛鋒のリチウム業とほぼ同じ変化傾向を維持しており、その派生リチウム製品の業務粗利率は2016年に74.38%まで最高で、その後年々減少し、2019年に48.54%まで減少した。

現在、上記の炭酸リチウムの価格が7.7万元/トンに上昇したことを背景に、「リチウム業双雄」関連商品の粗利率も底に触れて上昇します。

資本市場に反映されるのは、企業の収益予想の向上である。

債務問題で正常化されていない天斉リチウム業を除いて、贛鋒リチウム業を例にとって、この半年間でそのWind一貫性予測値は売手機構の普遍的な引き上げを獲得しました。その2021年の純利益予想値は11.67億元から最新の15.09億元に引き上げられました。

2017年のリチウム価格が絶対高の場合、贛鋒のリチウム業の純利益のピークはまだ14.69億元に過ぎない。

21世紀資本研究院は、リチウム価格の加速反発を考慮して2020年12月末から始まり、同年4四半期の炭酸リチウム価格は依然として低位の変動を維持しており、リチウム価格の上昇が関連会社の業績改善効果に対しては検証を待たなければならないとしている。

この2つのリチウム業のリーダーは全世界の5大リチウム化工製品メーカーに属しているので、その一部の製品は「長単販売」のモデルを採用しています。例えば、贛鋒リチウム業の長協価格は関連式を通じて計算します。四半期ごとに価格を調整します。長協価格に影響する変数は主に炭酸リチウム、水酸化リチウムの市場価格です。具体的な価格データはまた海外の第三者のオファーを参考します。及び政府、税関公示価格。

また、一部の商品は「バラリスト」で、市場に応じて柔軟に調整しています。

だから、炭酸リチウムなどの商品の値上がりは会社の利益向上に対して一定のヒステリシスがあるかもしれません。具体的な利潤率の変化は一番早くても第一四半期の発表時に確認できます。具体的な利潤率の上昇状況は中報のデータが出てくるのを待つ必要があります。

4.A株の弾力性は米株より高く、ファンド持株Q 4は過去最高を更新した。

上記のリチウム価格の松葉点が確立し、業界の収益が逆転することが予想される背景に、雅宝、SQM、天斉リチウム業と赣鋒リチウム業を含む先導者は、歴史的に高い水準を確立しました。

累計利得が最も大きい贛鋒リチウム業を例にとって、前のリチウム価格が高い時、同社の復権後の株価は67.34元で、2021年1月末の高値は149.3元である。

ヤコブは2017年の高値は137.43ドルで、今年1月の高値は188.35ドルです。

統計履歴データによると、この4社の頭企業は2020年初頭から2021年3月3日までの期間で、区間最大の上げ幅はほぼ同じで、300%前後が一般的で、日斉のリチウム業だけが債務超過の要因で解除されるなど、株価の弾力性はやや高い。

全体の市価ランキングから見ると、雅宝会社は贛鋒リチウム業に逆転された。人民元で計算すると、赣鋒のリチウム業の最新の市価は1419.8億元で、雅宝会社は11538.6億元です。

結合区間の最大の利得データは本船のリチウム価格の反発周期において、これまでA株が発売されてきたリチウムイオンリーダーの動きは明らかに米株の同業者より強いと結論します。

このため、2021年2月の全業界株の撤退を背景に、A株の「リチウム業双雄」の調整幅は米株を上回った。

今年の1月の高値から計算すると、雅宝、SQMは高値からの最大撤退幅はそれぞれ25.8%、18.34%であり、同期の贛鋒リチウム業、天斉リチウム業の最大撤退幅は34.7%、40.3%に達し、差は明らかである。

株価の運行のリズムから見て、米株のリチウムイオンはすでに率先して下落を止めました。A株関連の標的は今週も下を向いて底を探る動きがあります。3月4日、赣鋒リチウム業、天斉リチウム業は再度2月調整以来の低さを作りました。上記の撤退データは再び拡大しました。

二級市場は弱体化していますが、新エネルギー車全体の景気は依然として上昇傾向にあります。

今年1月、中国の動力電池の生産量は合計12.0 GWhで、同317.2%伸びました。このうち、リン酸鉄リチウム電池の生産量は同493.6%増加した。

基本面からの変化は限られています。リチウムイオンプレートの弱さは自身の株価の上昇幅よりも高すぎて、二級市場プレートの回転に関係しています。

今年の1月には、リチウムイオンプレートが一度に予約されていましたが、業界別の詳細の伸び率ランキングの首位を占めていました。新株を除いて、全市場の上昇幅ランキングの上位5株のうち3つのリチウムイオン株が現れました。

機構倉庫に追跡しても、2020年4月期にはファンドがリチウムイオンプレートを大挙して保有していることが明らかになった。

歴史データを見ると、ファンドは2020年4月期の持ち株数を大幅に4.7億株に引き上げ、第3四半期の2.9億株を大幅に上回った。

リチウム鉱山に組み入れられた9つのサンプル会社の中で、チベット鉱業と債務問題がある日斉リチウム業を除いて、他のリチウム鉱山株ファンドは全部正味の増加状態にあります。2017年4四半期の炭酸リチウムが17万元/トン高の場合に比べて、ファンドはリチウム鉱山株の持ち株数も絶対的な高位にある。

2月に入ってから、石化、有色をはじめとする大口商品が大幅に上昇し、二級市場のプレートが再び開放されました。この時はすでに大幅に値上がり幅のあるリチウム電気プレートが蓄積されています。

5.先導会社の評価値は明らかに反落し、利益要求は或いは2017年より高い

株価に影響する2つの大きな変数は、それぞれ基本面、2級市場の2つの大きな変数です。

21世紀の資本研究院は、前者の中で短期的な変化は限られていて、後者は市場の予想の影響を受けて、株価の短期的な上昇に影響しますと思っています。

リチウムイオンプレートについては、両者は現在「離反」が続いていますが、長期的な持続は難しいと予想されます。

一方、関連会社の将来の利益規模の増加は、必ず会社の評価水準の低下をもたらします。一方、2月を経て、今までのかなりの下落を経て、一部の株価の水準の下落は明らかになりました。

贛鋒リチウム業を例に挙げると、2017年から2019年までの1株当たり利益はそれぞれ1.98元、1.07元、0.28元であり、2020年にはリチウム価格の上昇した配当金を共有するのに充てなかったが、当期の1株当たり利益は0.76元に回復した。上半期に会社の粗利率が著しく上昇すれば、1株当たりの利益も増加する。

また、2月の下落を経て、贛鋒リチウム業の評価水準の下落が明らかになりました。2017年の歴史最高成績は1.98元で計算したところ、1月下旬の予想値のピークは75倍で、3月4日は49倍になりました。

不利な要因は、2017年現在、「リチウム業双雄」は自己融資の需要から、総株価はある程度増加し、会社の収益に対して償却効果があるということです。

1株当たり利益が2017年の高値を達成するには、関連会社のより高い利益規模でサポートする必要がある。

2017年第4四半期に、贛鋒リチウム業の総株価は7.42億株で、最新の転換債を経て株を転換した後、同社の総株価は13.51億株に増加しました。

日斉のリチウム業も同じで、2018年初めの総株価は11.42億株で、現在の総株価は14.77億株です。

株式数の増加による純利益の希釈作用を考慮して、第二級市場の収益に対する要求は2017年より高いかもしれない。換言すれば、贛鋒リチウム業、天斉リチウム業の純利益は14.69億元、21.45億元で、将来の1株当たり利益は1.98元に達し、その対応する純利益規模は26.7億元と29.2億元に達する必要がある。

しかし、営利力の伸びは、生産能力が坂道をのぼるように、長い周期で緩やかに伸びる過程であり、一度にはできない。

短期的に見られる転換点は、4月に開示される第1四半期報を中心として、前述の業績成長ロジックが検証されるかどうかを決定する。

収益力が著しく向上すれば、リチウムイオンプレートの調整はこれで終了する可能性があります。

6.リチウムイオン電池業界運行変数

小米、フォックスコンなどの業界の外部の企業も“境界をまたぐ”の車を造ることを求めますが、しかし新しいエネルギーの上流のリチウムイオンの業界だけにとって、未来の何年も同様にいくつか変数が存在します。

まず、リチウム価格が底に触れて反発した後に、供給側の生産能力の再度の増加を刺激することができますか？これは将来のリチウム化合物の上昇の高さを決定した。

最近では業界でも一部のケースが出てきました。

1月末、永興材料は完成し、生産に達した年間1万トンの電池級炭酸リチウムプロジェクトをもとに、年間2万トンの電池級炭酸リチウムプロジェクトを建設すると発表しました。2月末に、国軒ホールディングスは宜春市人民政府と戦略合意に調印しました。前者は115億元を投資して炭酸リチウム生産、リチウム電池付属材料などの産業化プロジェクトを建設し、2021年中に着工する予定です。

その次に、新エネルギーの自動車の業界は電気のモードの推進状況を交換しますか？広い範囲で展開すれば、動力電池の需要は既存の基礎の上に、付加的な著しい増量が現れ、さらに上流のリチウム、コバルト、ニッケルなどの原料需要を牽引することになる。

また、現在のリン酸鉄リチウム電池、三元電池が並ぶ市場シェアの中で、将来的にコスト削減の流れの下で、他の新しい技術路線が現れますか？さらに原料端の需要にマイナス影響を与える。

これらの要因はいずれも左右のリチウムイオン電池材料の運用に重要な変数となり、資本市場の関連企業価値の再評価を誘発する。