英国の3月CPIは1.5%に低下新型コロナウイルス再構築インフレ期待

英国国家統計局が22日発表したデータによると、英国の3月の消費者物価指数（CPI）は前年同月比1.5%上昇し、前月の1.7%から再び低下した。

英国の国家統計局は、新型コロナウイルスを抑制するための「封鎖」措置が一部商品の需要を抑制し、自動車燃料や衣料品の価格下落がインフレ水準を引き下げる主な原因だと明らかにした。

同日発表されたデータによると、英国の3月の生産者物価指数（PPI）出荷価格指数は0.3%上昇し、前月の0.5%から小幅に低下した。しかし、工場に入る原材料価格指数は前年同月比2.9%低下し、前月比0.2%低下して大幅に下落した。石油製品は出荷価格指数の低下を招く要因であり、原油価格の急落は原材料価格のマイナス成長を招いた。

英国のインフレが下流通路に入る

英国の3月のインフレ率の低下は始まりにすぎず、将来的には価格上昇を後押しする十分な需要がないと分析している。

Equals Groupチーフエコノミストのジェレミー・トンプソン・クック（Jeremy Thomson-Cook）氏は、「英国の3月のインフレ率は1.5%で安定しているが、物価をめぐる全体的な状況は、しばらくの間、高インフレ率については話さないことを示している。弱気なポンドは確かにインフレを押し上げる可能性があるが、需要がなければインフレにはならない」と述べた。

Panmure Gordonのサイモンフレンチ（Simon French）氏は、英CPIはすぐに1%以下に下落し、毎年2%の英中央銀行の目標をはるかに下回る可能性があると予測している。しかし、実際の生活インフレレベルは公式データよりも高いと考えている。「封鎖」の間、人々は食べ物や飲み物を購入して住まいを離れるだけで、安いガソリンや衣類の価格は実際には意味がないからだ。

凱投マクロのアンドリュー・サウジアラビア（Andrew Wishart）によると、4月のCPIインフレ率はさらに低下し、1.5%から0.9%に低下するが、今夏の英国のインフレ率は0.5%に低下する可能性があるという。

サウジアラビアは、「雇用率の低下と消費者の慎重な心理は、新型コロナウイルス発生後も需要の価格への圧力を抑制し続け、エネルギー価格の低下に加えて、今年下半期のインフレも0.5%にとどまる可能性があると予測している」と述べた。

新型コロナウイルスによるインフレ予想の再構築

英シンクタンク・オックスフォード経済研究院は、英国のインフレ水準は夏には0に、年間インフレ平均は0.8%に低下すると予測しており、経済と原油価格が回復した後、英国のCPIは2021年末には2%前後に回復すると予測している。

しかし、オックスフォード経済研究院も、新型コロナウイルスの流行後の見通しは非常に不透明で、抑制された需要といくつかの抑制措置の継続はインフレをより迅速に押し上げる可能性があるとみている。しかし、疫病関連の構造的変化は価格上昇に長期的な圧力を与える可能性がある。

オックスフォード経済研究院の英国首席経済学者マーティン・ベイカー（Martin Beck）氏によると、従来の債券と指数連結債券の収益率の違いは、2020年初め以降、投資家のインフレ予想が大幅に低下し、現在の予想を上回っていることを示している。投資家がさらに懸念しているのは、疫病が政策立案者の反応不足を招き、供給に恒久的な損害を与えるのではなく、需要に長期的な打撃を与えることだ。これはインフレレベルに対して下振れリスクを構成している。

英中央銀行と政府部門により多くの景気刺激策を打ち出すよう呼びかけているエコノミストもいるが、レイドバーン（Redburn）株式経済会社のチーフエコノミスト、メリッサ・デイビス（Melissa Davies）氏は、英中央銀行は「来年のインフレは激動し、急激に逆転してマイナスになる可能性がある」として、さらに遠くに行く必要があるとの見方を示した。

彼女は、「経済にはより多くの刺激策が必要であり、イングランド銀行が提供する量的緩和の支援は限られているが、財務省の融資保証計画も完全には実行されていない。休暇計画であっても延期するしかなく、避けられない失業率が大幅に上昇している」と付け加えた。