新鳳鳴、恒力装置は10%近くのPTA供給増分を持ってきます。ポリエステル原料は「覇道総裁」に譲られます。ポリエステルの長い糸は「ダイヤモンド王老五」になります。

従来、ポリエステル原料はポリエステル産業チェーンの中で最も強い地位を占めていましたが、最近は静かに変化しています。

PTA：新鳳鳴、恒力装置は10%近くのPTA供給増分をもたらします。毎月または40万トンぐらいの生産量が増加します。

統計によると、9-10月の新鳳鳴一期220万トンと恒力石化250万トンの装置の生産開始予定で、この二つの装置が順調に生産できたら、中国に10%近くのPTA供給増分を持ってきます。

PX：また100万トンの装置が新たに追加されました。国内または29-33万トン/月の生産量を増加させます。

海南省の精製増築100万トン/年PX装置は9月末に生産を開始し、9月30日ごろに出荷する予定で、国内のPX供給はさらに増加しているという。2019年9月までに、国内のPX生産能力は恒力石化450万トン/年、弘潤60万トン/年、遼陽石化拡大能は30万トン/年、海南精製二期の100万トン/年を含めて、合計640万トン/年で、2018年末の生産能力より46%ぐらい増加しました。もし4四半期に海南精錬及び浙江石化の計500万トン/年PX装置が正常に運行されたら、2セットの装置70%-80%の着工負荷に基づき、国内で29-33万トン/月PXの生産量を増加させます。

ポリエステル原料PX-TA：一夜にして解放前に、サウジアラビアの襲撃事件が発生する前の位置に転落しました。

9月14日サウジアラビアの製油装置が襲撃された後、原油の牽引の下で、国内の化学工業品はあまねく一波の上昇を抜け出しました。しかし、サウジアラビアの襲撃事件の影響で徐々に姿を消し、以前は上昇が予想されていた化学工業品が次々と調査されました。その中でPTAの減少率が最も大きく、サウジアラビアの襲撃事件が発生する前の位置を割ってしまいました。9月17日に段階の新高5456元/トンを作ってから、PTA先物の主力の2001契約価格は絶えず低くなり、9月30日に最低5036元/トンまで、8月22日以来の最安値を記録しました。

　　PXは原油の直接下流製品として価格も急速に上昇しています。しかし、原油の減産ロジックはサウジアラビア側によって偽造され、国際原油価格は下落し、基本面の利多の支持を欠くPX価格も高位を維持するのが難しい。

現在PX-TA環節の高加工利益は、今後も徐々に下流に移行する予定です。

需要端では、紡績服産業チェーン「金九銀十」の到来に伴い、需要端の季節性の向上が9月以来のPTA価格の重要な支えとなっている。しかし、2019年の最盛期に来たのはもっと「温呑」なので、産業チェーンの下流各環節の危険回避ムードが強くなり、ポリエステル原料に対しては比較的慎重な態度を取り、原料需要に対する刺激力が足りなくなります。現在のところ、ポリエステル工場の稼働率は徐々に高位に落ち込み、上流PTAの生産能力がさらに増加するにつれて、下流需要による支持効果は次第に弱まっている。

供給側から見れば、核心事件は9-10月の新鳳鳴一期220万トンと恒力石化250万トンの装置の生産開始予想で、この二つの装置が順調に生産できたら、中国に10%近くのPTA供給増分をもたらします。負荷が満期になると、毎月40万トンぐらいの生産量が増加します。これはPTA供給面に大きなストレスをもたらします。

　　PX自身の需給面から見ると、これまで7-8月に恒力、福化などの大装置の点検修理がマイナスになり、需給面が一時的に緩和された。9月にこれらの装置の生産量は徐々に回帰し、同時に中化弘潤80万トン、恒逸ブルネイ150万トンの装置は徐々に生産を開始し、供給先が大幅に増加する見込みである。

また、産業チェーンの利益分布から見て、2018年に大規模な精製装置が徐々に生産されて以来、ポリエステル産業チェーン全体の利益分布は、PX-TA区間に長期的に制御されている。高い経済効果も産業競争の激化をもたらし、2019年に入ってから、PXとPTAは生産能力の急速な成長期に入り、上流メーカーは価格決定権をコントロールしにくくなり、産業チェーンの利益も次第に下に移動し始めました。現在のところ、PTA 500元/トン近くの加工利益は正常水準に近づいていますが、PX 500ドル/トンぐらいの加工利益はまだかなりの圧縮空間があります。PXの供給過剰の構造が続くにつれて、その価格はまだ一定の下り空間があると予想されます。

　　サウジアラビア襲撃事件の影響が徐々に消えた後、ポリエステル原料の価格は基本的な面のロジックに戻り、自身の需給にも上流コストにも明確な利空要因が存在し、第4四半期のポリエステル原料の価格は弱いまま運行すると予想される。産業チェーンの利益分布の大きな構造から見て、現在のPX-PA環節の高すぎる加工利益は、今後も徐々に下流に移行すると予想されます。

新ラウンドの生産能力の投入期間の後で、ポリエステルの長い糸は産業チェーンの“ダイヤモンドの王老五”ですか？

将来、貿易障壁の増加とポリエステル原料の新ラウンド生産能力の投入期に入るため、最終的にポリエステル業界の特徴は多様な傾向を呈します。

1、政策の維持、利潤は中国を駆り立てて、PX生産能力の拡大の新紀元を開いて、輸入依存度は大幅に下落しました。2019年Q 4-2020年PXは浙江石化、東営連合、海南精製及び中化泉州の合計700万トンの生産能力の新規生産計画が存在します。国内自給率の向上に伴い、将来のPX輸入依存度は現在の60%から30%未満に下がる。

2、PTAは生産能力生産のピークに入り、業界の競争パターンが激化している。2019年Q 4-2020年PTAには恒力石化、寧波逸盛、新鳳鳴、虹港石化、福建百宏などの計1880万トンの生産能力の新規生産計画があり、今後PTA業界の競争はさらに激化し、今後再び低加工費区間に入り、業界の利益は徐々にポリエステルに移行します。

3、ポリエステル業界の集中度の傾向は変わらず、差異化繊維は業界の新戦場になります。2020年にはポリエステル595万トンの生産能力が投入される予定です。生産プロセスの制限のため、この二年間のポリエステル生産能力の投入は依然として桐昆、新鳳鳴及び恒逸などの企業を中心にしており、将来の業界集中度の向上の傾向は変わらない。しかし、従来の製品は競争力が弱くなり、差異化繊維はポリエステル業界の新たな戦場となりました。

4、中米貿易戦は端末業界を牽引し、端末業界の移転及び紡糸業界の輸出を加速する。米国の対中関税は410億ドル近くの紡績とアパレル業界に関連しており、将来の貿易障壁はますます深刻になります。また、国内の人件費が高すぎるため、端末服装業界はすでに東南アジアに移転する傾向が現れており、米中貿易戦の進級に伴って、服装業界の東南移動の趨勢はさらに加速されます。

現在、ポリエステル市場の構造性、地域性、段階的過剰の状況は依然として厳しく、そして下流の需要の軟弱な状態は改善されていません。