ワガママが止まらないPTAの裏に“謎の力”があるという噂

昨日PTAは極端な相場を再現した。午後のPTA 1909契約は直線飛び込みで、終値までに32万4000手を大幅に増やして下落に封じ込めた。夜盤の下落は止まらず、開場後は低く開き、最終的には3.83%の下落幅で5572元/トンを収めた。

PTAのつまずきを促す「謎の力」とはいったい何なのか。業界関係者によると、PTAのファンダメンタルズは依然として弱体化しており、昨日の下落には明確な誘因がなく、市場に出回っているのはまだ実証されていない噂と空振りの決裂だけだという。

極端相場の再現

最近のPTAの動きを振り返ってみると、勝手にモードを切り替えることで、市場の人々は「PTAがあなたを愛していると言うのは容易ではない」と感慨し続けている。

最近、PTAのニュース面での宣伝が絶えず、多空ゲームが激化している。PTAの主流サプライヤーが契約品の供給削減計画を持っていると2回伝えられたが、デマが打ち消された。7月18日午後のPTA期価終盤はニュースに刺激されて増倉が上昇し、7月19日には減倉20.9万手が大幅に下落した。PTA 1907の受け渡し貨物源が市場に流入し、現物の流動性が急増した。

昨日は主流の大工場が自発的に盤面で商品をロックしていたと伝えられ、7月22日までにPTA主力1909契約が大幅に増加し、32万4000手が下落に封じられた。ファンダメンタルズに回帰し、最近は弱体化の兆しもある。

しかし、盛んに伝えられている主流の大工場が自発的に盤面で商品をロックしていることについては確証されていない。「この期間はPTAの主力契約の変動が大きかったが、実は情報面の影響を受けていることが多かった。しかし、メッセージ面の制御は難しく、特に非公式メッセージは短時間でも真偽を判断するのは難しい。私たちは基本面とトレンド性のあるものにもっと注目しなければならない。昨日の相場を見ると、大幅に在庫を増やして下りてきたのは、きっと空振りが集中して力を入れたに違いない。」中銀国際先物アナリストの曹オプ氏によると、ファンダメンタルズから見ると、実は最近PTAは多空交錯の局面にあるが、下流の需要はなかなか改善されていない。この点は市場の自信に確かにいくつかの利空的な影響がある。

ポリエステルの稼働率が低下

実際、端末に引きずられ、PTA主流の大工場の出荷意欲が強い。7月初め以来、ポリエステル製品は赤字になり始めた。7月下旬にはポリエステルの赤字が徐々に悪化した。現在、ポリエステル瓶片、ポリエステルスライス、ポリエステルFDYはいずれも赤字の中にあり、これも下流のポリエステル稼働率のさらなる低下を招いた。下流のポリエステル端には利益がなく、低生産・販売されており、PTA在庫が蓄積されている。市場関係者によると、このような状況では、大工場はチャンスを探して商品を出荷するか、09皿にセットして保管するか、商品を販売するか、もし価格を維持すれば受動的な局面に陥るという。「今日、ある大手工場の出荷価格が引き下げられ、現物を抑えているが、盤面価格の飛び込みはそれとは関係なく、資金が自主的に圧迫されている」と市場関係者は述べた。

下流ポリエステルは7月以降、ほとんどがアキュムレータ段階にあることが分かった。「6月末の7月初めにフィラメント在庫が極めて低い水準に達してから、在庫は上昇し続けています。これは主に生産販売が弱く、端末需要が追いついていないためです。ポリエステルについては、これまで在庫が大幅に低下していたが、実際には需要が好転したわけではなく、在庫が移転しただけで、製織工場は前期の在庫を消化し続けており、7月のポリエステル生産・販売は比較的軟調で、在庫が蓄積されているのも理にかなっている。現在のポリエステル在庫はほぼ正常なレベルに回復していると思います。曹戀氏によると、現在最も大きな問題を見ているのは端子生地の在庫が高すぎることだが、実際には最終市場がどうなのか、それとも端子需要が本当に改善できるかどうかにかかっているという。

市場関係者は、今後もポリエステルの負荷が低下する恐れがあると予想している。「ポリエステル工場はまだ減産サイクルにあり、現物にはポリエステル工場が原料を販売する現象が存在するため、現物全体が弱体化している。加えて1907契約計が受け渡し段階に入り、現物の流動性が一定緩和され、現物の基底差が振動して下落したが、買いムードは明らかに改善されず、期現価格を牽引した。端末の注文が不調で、江蘇省浙江省織機の負荷は前周より3ポイント低下して72%になった。ポリエステルキャッシュフローは引き続き圧縮され、ポリエステル工場の減産はさらに拡大し、先週のポリエステル負荷は86.1%に2.3ポイント低下した。来週には新鳳鳴、儀征化繊などの装置に減産や点検計画があり、ポリエステル負荷は引き続き低下する見通しだ。」と、先物エネルギー化アナリストの魏琳氏は述べた。

利空持続発酵

需要面ではポリエステル端の減産規模が再び増加し、供給面では複数のPTA装置が月末に再稼働する予定で、全体的にPTAの将来を見ると緩和されるだろう。魏琳氏によると、洛陽石化32.5万トンは7月中下旬に再開する計画だ。福海創450万トンPTA装置は7月30日に再稼働する予定だ。恒力220万トンは最近15日間の点検修理を計画している。儀征化繊35万トン装置の点検修理計画は7月中から8月15日に延期され、40日間の点検修理を計画している。台湾の亜東150万トンは9月13日から17 ~ 20日間の駐車点検を予定している。先週、国内のPTA負荷は89.6%安定しており、後期には装置の再起動に伴い、PTA負荷は徐々に上昇するだろう。

「総合的に見ると、月末の前期検査修理に近いPX装置には再起動計画があり、中化弘潤PX新装置は月末に合格品を生産する計画であり、国際原油価格区間の振動に加えて、コストサポートが弱くなっている。供給面では洛陽石化と福海創装置が月末に再開される予定で、受け渡し貨物源の流入に加え、現物の流動性は前期より緩和され、PTAの基底差は弱まり始めた。下流と端末の注文が不調で、ポリエステル工場の減産がさらに拡大し、江蘇省浙江省の織機の負荷とポリエステルの負荷が一致して下落した。PTAのファンダメンタルズが弱体化した背景には、中央線の売空観点が維持されている。」と魏琳は言った。

国泰君安先物アナリストの葉偉楽来氏は、最近PTA 1909の変動が大きくなり、全体的にファンダメンタルズに変化はなく、PTAの低在庫とポリエステルの弱い需要をめぐって価格が変動している。「先週5月のポリエステル生産・販売は持続的な好転の兆しがなく、PTA加工費の振動が主なものと予想されている。後期PTAは再び累庫のリズムに入る。」と彼は言った。

方正中期先物研究チームは、最近ポリエステル減産の規模が再び増加し、短期的にPTA価格の重心が下に移動しない限り、ポリエステル製品は引き続き赤字の中にあり、ポリエステル減産の規模はさらに拡大し、原料PTA価格のさらなる下落を迫るだろうと指摘した。