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森馬が買収しようとしたメンズブランドGXGの上場LVファンドは、最大の株主だった。

2018/9/5 14:21:00 95

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装ブランドGXG公

配置して赴く

香港株のマザーボードIPOの募集説明書です。

今回の香港上場では、GXGはVIEのモデルを採用しており、上場主体はケイマン諸島に登録された会社Alpha_Smart Limitedであり、その推薦チームは瑞銀、花旗と銀国際から構成されています。

創始者チームから見て、

GXG

確かに純正な中国系血統を持っていますが、今ではGXGの持ち株株主はLVMHグループにまで遡ります。

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また、2014年初頭には、A株の中小型ボード会社があります。

森馬服飾

GXGを買収しました。

この時、香港に行くGXGを選んで、どれらの制勝法宝によって上場したいですか？

毛利率がリードしています。

GXG国内の主要経営実体の一つである中哲慕はまだ寧波に登録されている。

2007年にはGXGブランドが登場し、寧波に初めて小売店をオープンしました。

このような観点からGXGは伝統的なラインの下でブランドとしてデビューしましたが、GXGの販売ルートはこれに限られていません。

2010年、GXGはタオバオで公式旗艦店をオープンしました。

2011年のダブル11期間に、GXGは天猫メンズの販売総額の第一を実現し、2016年に再び天猫メンズの販売総額の第一を達成しました。

募集書によると、2015年～2017年（以下報告期間内）、GXGのオンライン衣料品販売収入はそれぞれ5.02億元、7.15億元、12.1億元で、一年の複合成長率は約55.25%で、二番目に比重が上昇し、オンライン収入の総収入に占める比率は18.5%から34.5%に上昇した。

オフラインの衣料品販売収入は報告期間内でそれぞれ21.42億元、22.6億元、22.87億元で、緩やかな持続的な成長を実現しました。オンライン業務の急速な発展により、総収入の割合はやや下がりましたが、それでも高いアウトライン上の営業収入が、最大収入に貢献する業務となりました。

GXGのルートは自営店、パートナー店、販売店に分けられます。

パートナーズのシェアは終始最少だったが、2015年の5.1%から2017年の10.8%に伸びた。

自営店や販売店はこのような傾向が続いています。2015年には、自営店の比率は26.7%にすぎず、同期の販売店の比率は47.1%に達しています。2017年には上記の比率が逆転し、自営店の比率は32.3%に上昇し、販売店の比率は22.1%に減少しました。

小売業評論家の馬崗さんは『

国際金融新聞

」記者のインタビューによると、オフライン店舗のルート構造の変化は、自営業務と小売化に対する会社の重視を説明する一方、会社が十分にルートをコントロールするのにも役立つという点では、妥当ではないという。

全体のアパレル業界は加盟と代理から直営と小売化に発展する傾向があります。

粗利率のレベルから見ると、ラインはラインよりもむしろ低いです。

報告期間内、オンラインチャネルの粗利率はそれぞれ35.5%、44%、47.4%であり、これに対応して、オフラインチャネルの粗利率は53.9%、57.5%、57.9%と年々増加している。

線の下の細分化から見ると、パートナー店の数は最も少なく、粗利率も最も低く、報告期間内に39.9%の粗利率から44.4%に伸びた。自営店の粗利率は常に最高水準にあり、報告期間内に68.1%から688.4%の変動があり、安定している。ディーラーの粗利率は第二段隊で、47.4%から52%の間で、常に同期ラインのルートの粗利率を上回っている。

馬崗の分析によると、上述の状況はチャネル差異化の製品構造と受け手の差異によって、GXGはオンラインチャネルの計画に対してより多くの気に入る価格比の消費群を狙っています。同時にオンライン販売も他の競争相手を標的にして、消費者はオンライン価格に対してより敏感です。

もう一つの原因はオンラインで在庫整理の任務をすることもあります。同様に粗利率に影響を与えます。

このカードは収益最大のエンジンです。

GXGは種類においても多様な戦略を採用しています。

2010年、GXGはサブブランド「GXG Jeans」を発売し、製造する。

紳士服

ブランド。

2012年、子供服ブランド「GXGキッズ」を発売。

2014年には、スポーツカジュアル衣料ブランド「Yatlas」が発売された。

2017年には有名なオーストラリアのスポーツブランド「2 XU」を導入し、天猫網に2 XUフラッグシップオンライン店舗を設立する。

収入の比率から見ると、このカードは遥かにリードしています。創立が遅ければ遅いほど低い傾向にあります。

データソース：株式募集書

報告期間中、GXGの本ブランドの収入は18.62億元、20億元、23.58億元で、それぞれ68.6%、66%、67.2%を占めています。一つは収入がはるかにリードしています。二つは収入が基本的に安定しています。

第二の収益エンジンはGXG Jeansで、収入級は6.3億元-6.9億元の間で、報告期間内の比率は23.2%、21%、19.5%である。

第三の大部分の収入はGXG Kidsから来ており、販売が最も伸びており、2015年の4.7%から2017年の10.2%まで伸びている。

上記3大ブランドはGXGシリーズとなり、同シリーズの売上高は報告期間に比べ97%以上安定している。

自社ブランドのYatlasと導入ブランドの2 XUはスポーツウェアの分野に属しており、業務範囲を拡大する試みのようであり、収入の比率から見ると、報告期間内において、Yatlasの販売比はそれぞれ0.9%、2.2%、2.5%であり、2 XUは2017年に導入されたばかりで、その年の販売比は0.1%である。

粗利率水準から見れば、クロスボーダー運動服の試みは合理的である。

自社ブランドのYatlasの毛利率は細分品類の中で最も高く、報告期間はそれぞれ65.8%、66.2%、64.3%である。

粗利率の2番目の高いのはGXGカードで、報告期間内の粗利率はそれぞれ50.5%、55.6%、56%で、年々増加しています。

ブランドGXG JeansとGXG kidsの粗利益率の差は大きくなく、いずれも50%ぐらいで変動しています。2017年、GXG Jeansの粗利益率は50.5%で、GXG_kidsは48.1%です。

ブランド2 XUを導入する毛利率は比較的低く、2017年は46.4%である。

LVファンドは最大株主です。

今回のIPOはGXGが初めて資本市場を結ぶわけではない。

2013年6月19日、森馬服飾は中哲慕尚（GXG）管理層の楊和栄、余勇、朱召国、屠光君、毛春華の5人に中哲慕の71%の株を購入すると発表しました。取引金額は19.8億元から22.6億元の間にあると予想されます。

この手笔は、その时の中国の伝统的な服装ブランドの一番目の买収取引でした。

当時の森馬の提供した買収価格によると、中哲慕尚の全株価の推計値は30億元に達したが、後者の当時の純資産は2.72億元で、10倍以上の割増だった。

買収草案によると、GXGの業績承諾は純利益成長率、つまり2013年～2015年の純利益増加率はそれぞれ28.6%、20%、20%を下回っていない。

2014年1月、森馬服飾公告は寧波中哲慕尚持株有限公司の71%の持分事項を買収した。

2014年の広告後、GXGは足踏みしていませんでした。

2015年にケイマン諸島会社Alpha Smart Limitedが設立されました。この時GXGはすでに海外に上場するという初歩的な意図があったかもしれません。

2016年、L CattertonとCrescent Pointは40億元近くで70%のGXG株を購入し、L CattertonとCrescent Pointは互いに独立しています。L CattertonとCrescent Pointの株比率は73%と27%で、LVMHグループ（世界最大の贅沢ブランド）の下で私募ファンドL_Pointがアジアパシフィックホールディングスになりました。

持ち株比率は最高ですが、GXGは出資書の中で依然として上記の投資家を財務投資家と認定しています。L_Cattertonの取締役社長はGXGの会長を兼任していますが、非執行取締役に属しています。

LVファンドの進出は、GXGが製品の構造とライン下のルートの位置付けと分業から変わってきます。これも私達が見たものです。店舗の数はあまり増えていませんが、売り上げが速くなったのは店舗の位置、製品のデザインと価格の各方面の向上のおかげです。

馬崗さんはそう言います。