マイヤーは資本市場で完全に消えるのだろうか。

　　美爾雅「大金持ち」に支配されて、資本市場で完全に消えるのか、それともより強力なアパレルブランドを達成するのか。

マイヤーは先月27日夜、公告を発表し、公開財産権の上場譲渡手続きとネット競売の結果に基づき、建設銀行湖北省支店は5月24日に中紡糸糸路（天津）と紡績に服を着せる科学技術有限会社は「財産権取引契約」に署名し、保有するマイヤーグループの79.94%の株式を中紡糸路に譲渡し、譲渡価格は5億6500万元だった。转让完成后，中纺丝路将通过美尔雅集团控制上市公司20.39%的股权，解直锟将成为上市公司实际控制人。資料によると、解直¯は中植企業グループの実際の支配者であり、2006年6月から2015年6月まで中植企業グループ有限会社の取締役局の議長を務めたことがある。

ニュースが出ると、マイヤートンが資本市場で注目されていた「スター」になったのは、新しい大株主が大きくなったからだ。解直¯傘下の中植系は、資産は信託、基金、買収合併など複数の金融プレートに関連し、会社は新エネルギー、現代農業、インターネットなどの新経済業界を含む複数の実業分野を配置している。中植系の総資産規模は1兆元を超え、産融結合の「実業帝国」を形成しているという。中植系は資本運用に優れており、美爾雅詳細式権益変動報告書によると、中植系は現在5%以上の上場企業が17社に達しているが、美爾雅は18社目となり、中植系が本当の意味で実際に制御した最初のA株上場企業でもある。中植系の「身」と資本運用手段で、ミルヤの後続の資本運用空間は想像を絶するが、いったいミルヤはどこへ行くのだろうか。

　　「矛盾」公告の背後にある「殻」の本質

マイヤー詳細式権益変動報告書によると、今回の株式譲渡の目的は、中紡糸路とその持株株主がアパレル業界の長期的な発展を見据え、マイヤーは国内スーツ生産の有名企業であり、ブランド価値が高いことだという。中紡糸糸路とその持株株主は長期にわたり投資管理、プロジェクト投資、企業企画などの分野に集中しており、今回の権益変動後、自身の豊富な資金力と豊富なプロジェクト運営経験を利用して、美爾雅がブランド、市場の強力な向上を実現するのを助け、「美爾雅」をより高い影響力を持つ国際的で有名なアパレルブランドに作り上げる。

　　但是，中纺丝路在美尔雅主营业务的调整计划中提到，中纺丝路在未来 12 上場企業の主要業務を大幅に調整する計画は、来月中にはない。しかし、上場企業の持続的な発展能力と収益力を強化し、上場企業の資産品質を改善するために、情報開示義務者は将来の12ヶ月以内に市場のニーズに応じて資産、ビジネスの調整を試みる可能性があります。

また、公告では、中紡糸路は上場企業またはその子会社の資産業務に対して売却、合併、他人との合弁または提携の計画を立てたり、上場企業が資産を購入、置換する再編計画を立てたりする可能性があると述べている。

株式買収の目的とその後の計画を結びつけてみると、果たして中植系はマイヤーのアパレル事業を強くするのではないかと疑問に思うかもしれない。それとも、アルヤの元資産をそのまま売却して再編したのか。ミドルヤが中植系初の実質的な持ち株会社のプラットフォームとしての「重大な」地位と結びつけて、中植系持株ミドルヤはミドルヤの服装を強くするだけではなく、標準的な形式の表現であり、その真の目的は資本運用にあり、中植系傘下の良質な資産運用を上場するためである可能性が高い。傘下資産の証券化を実現する。簡単に言えば、中植系ホールディングスのマイヤーは、主に殻資源に向かって来たのだ。

　　服装产业“壳”出没

美爾雅は紡績アパレル産業のもう一つの借殻例になる可能性が高く、このような状況は見覚えがあり、ますます頻繁になっている。

円通速達は殻を借りて楊創世した。大楊創世氏は3月22日夜、すべての資産と負債を円通速達の持株株主である蛟竜集団と雲鋒氏に売却する再編案を発表し、円通速達の全株主に株式を発行することを通じて、合計175億元で円通速達の100%の株式を購入する予定だ。今回の重大な資産再編が完了すると、大楊創世の制御権が変更され、円通速達の実際の制御者である喩渭蛟は大楊創世の新たな実際の制御者となり、蛟竜グループは上場会社の持株株主となり、円通速達は上場会社の完全子会社となり、今回の取引は殻を借りて上場することになる。

歩森株式会社が3月20日に発表した停止公告によると、同社は自動車産業チェーンの下流業界やオンラインゲーム業界の取引先と再編交渉を行い、新たな再編計画を開始している。歩森株式はアパレル業界の「再編専門家」と言える。3年間、歩森株式は3回の再編を行い、前の2回はいずれも再編に失敗した。歩森株式は現在、アパレル業界が弱体化しており、再編の意欲が強く、他の新興産業資本から見れば、依然として良い「殻」資源である。

江蘇省三友は昨年3月25日、重大な資産置換、株式発行による資産購入、株式発行に伴う資金募集などの取引案を通じて、米年大健康の株式100%を上場会社に注入する再編案を発表した。再編が完了すると、既存の資産と負債が放出され、江蘇三友は健康診断のリーダー企業の1つに転換する。重组完成后，2016年1月8日起，江苏三友宣布更名为“美年健康”。

統計によると、Windのデータによると、2015年現在、アパレル業界内で50件の買収合併・再編が行われており、そのうち9社の上場企業が資産交換を行っている。一方、歩森株式、ミルヤ、ヒヌールなどのアパレル上場企業は、さらなる再編計画と意欲を持っていると予想されている。

　「混改」の背後にある産業転換の機会

紡績アパレルの上場企業の再編は殻を借りることが絶えず、横から見ても縦から見ても「正のエネルギー」ではない。殻を借りられて、自分のアパレル業界がコア競争力に欠けていることを説明している。そうしないと、アパレル企業が他の業界の殻を借りに行くことになる。しかし、挑戦があればチャンスがあります。私たちは角度を変えて中植系入主の美爾雅を観察することができます。この角度は「国有企業の混改」です。

国有企業の背景にあるマイヤー株式は民間企業に持ち株され、民間資本が国有企業の混合改革に参加するもう一つの例である。中植系は将来的には美爾雅のアパレル業界を切り離す可能性があるが、やはり中植系は産融結合式の企業グループであり、実業的な遺伝子を持っている。このような企業モデルのアパレル業界もあり、それはヤゴール、スギ株式などの資本運用が早いアパレル企業である。偶然ではなく、昨年ヤゴール氏が百億元の大規模な中信株に出資したことも、国有企業の混合改革に参加した一例と見られる。央企中信股份先是引入正大和伊藤忠这两家外资战略投资者，尔后引进雅戈尔这家民企，作为市场运作能力和效率都较为优秀的央企，我们可以猜测中央把中信作为国企混改的一个样本，雅戈尔参与了其中。中信株式とヤゴールの提携内容では、ヤゴールが将来的に中信傘下の各企業の混改に参加することにも言及している。混改に参加することで、アパレル企業はより多くの分野に進出するかもしれないし、業界の「民営寄り」の性質もより混在化するだろう。

「混改」の背後には、アパレル業界の資本市場に新たな双方向融合の過程がある中で、民間資本が出てきて、国資や外資が入ってきて、アパレル産業の資本構成がより混合されて、アパレル産業のモデルチェンジ・グレードアップにより多くの操作空間を提供する傾向が観察されるかもしれない。供給側改革の推進に伴い、国有企業の混改プロセスはさらに加速し、あるいはより多くのアパレル産業資本が混改プロセスに参加するだろう。

　伝統産業の産融結合度が深まる

アパレル産業の殻資源が活発であるか、中植系、ヤゴールのような産融結合式企業が混改に参加するかにかかわらず、これらの異なる観察角度は同じ傾向を指している：アパレル業界を含む伝統産業の産融結合の程度は深まっている。

産融結合の程度が深まった直接的な結果は、業界の分化である。産融結合は伝統的な業界の転換と統合を加速させ、この過程で、資本と良質な資源は「結託」の集積を加速させ、強者が強ければ強いほど、核心的な競争力を欠いた実体は捨てられて淘汰され、あるいは「他人のために嫁入り道具を作る」ことができ、強者の踏み台となる。アパレル企業は将来、他人の「殻」になる可能性があり、産業横断的な企業グループを形成する可能性もある。

　　引用“开局首季问大势”中权威人士的观点：分化是经济发展的必然。地域、業界、企業を問わず、「二八法則」の分化において「八」の恩恵を受け、頭角を現し、将来性が明るい。「経済分化の中で、我が国はより活力のある地域、より国際競争力のある業界と企業が絶えず出現するが、一部の地域、業界と企業も日々耐えられなくなるだろう」。分化の傾向の中で、アパレル企業がしなければならないのは、自身のコア競争力を強化し、産融結合が深まる傾向に順応することである。経済大変局の時代を生き抜く「強者」になる。