一回の信用格付けはなぜ世界経済の「不測の風雲」を引き起こしたのか。

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「一言で天下を驚かす」

これは1940年代以来、世界格付け史上最も影響力のある事件の一つである。

世界最大の経済体である米国の国債信用がピークから下落したのは初めてで、

今回の格付け引き下げによる世界市場揺れ動く、いずれもS&Pという格付け機関に由来しています。

一度の信用格付けで、なぜ世界経済の「不測の風雲」を引き起こすことができるのか。（本紙総合）

「世界は平らだ」の著者フリードマンは、「私たちは2つの超大国の世界に住んでいる。1つは米国、1つはムーディーズだ。米国は爆弾で1つの国を破壊することができ、ムーディーズは債券を格下げして1つの国を破壊することができる」と述べた。

これは戯言ではないが、今回の壊滅者がS&Pになっただけだ。

ほぼ一夜にして、米国の主権信用格付けは「AAA」のピークからドロップ、世界の株式市場は突然暴落し、将来の世界経済の行方は「霧」に包まれた。その背後にある「推手」は、国際3大格付け機関のスタンダードがこのほど発表した報告書だ。報告書では、スタンダードは米国の主権信用格付けを「AAA」から「AA＋」に引き下げた。他の2つの主要格付け機関ムーディーズとフィッチは、米国に対して「AAA」の格付けを維持している。

世界経済に対する3大国際格付け機関の強い「発言権」はどこから来たのか。中国輸出入銀行の王建業首席エコノミストら専門家は、信用格付けは「信頼性のある製品」であり、信用格付け機関は国際通貨金融システムの重要なハブの一つとされ、世界の債券市場と資本市場の定価権を掌握していると分析している。

「誠実さは経済生活の礎であり、市場経済は本質的に信用経済である。特に金融分野、仮想経済分野では、信用発言権に決定的な役割がある」と上海市征信弁公室信用管理処の胡愛軍処長は述べた。

信用の特殊な機能が信用サービス業を生んだ。金融市場の発展に伴い、金融製品や派生品はますます豊富になり、信用格付けの「門番」の役割もますます明らかになってきた。

争議：格付け機関はしばしば信用を失う

1997年の東南アジア金融危機が下火になった時、3大国際信用格付け機関は警告を発しなかったが、危機が勃発すると慌てて対応し、市場パニックを激化させた。

2001年にアメリカのエンロン社が倒産するまで、3大格付け機関はこれを投資級としていたが、エンロンが危機を迎える4日前に投資格付けを3級連続で引き下げ、エンロンの信用格付けは急速に投機級に下落し、さらにエンロンの破産を引き起こした。

2007年に米国で起きたサブプライム危機が急速に世界を席巻する一方、国際3大格付け機関も市場から強い疑問を受けている。2002年から2007年にかけて、3大機関は約3.2兆ドルの住宅ローン担保債券のほとんどを最高レベルのAAAと評定したことがある。危機が訪れると、これらの金融革新製品のレベルを急速に下げ、危機効果を拡大し、国際世論から「共犯者」と非難された。

3大格付けの江湖地位

スタンダードフランスのカロール・シル監督は、今回の市場は格付け機関を重視しすぎていると述べた。「私たちはリスクを警告しないときに叱られ、今では警告が行き過ぎだと言われている」。

まず純正な「アメリカの血統」を持つスタンダードの履歴を見てみましょう：1860年、ヘンリー・プルはアメリカの鉄道会社の複雑な財務状況を説明するために「アメリカの鉄道と運河の歴史」を出版しました。やがてヘンリー・プルはその子と一緒にHを設立した。V&H.W.Poor社。1970年代、米国証券監督会はスタンダードを「全国指定格付け機関」と認めた。同機関はまた、有名なスタンダード500指数を持っている。

ムーディーズも米国出身だ。創業者のジョン・ムーディ氏は1909年に鉄道債をアルファベットで格付けしたことがある。1924年になると、ムーディーズの格付けは100%近くの米国債市場をカバーしていた。

フィッチは世界3大格付け機関の中で唯一の欧州系国際格付け会社だ。ニューヨークとロンドンに本社を置き、1913年にジョン・ヘイ誉によって設立された。同社の株式の97%はフランスのFIMALAC社が支配している。

スタンダード、ムーディーズ、フィッチの3社が国際格付け業界を独占している。前の両者が占める市場シェアはそれぞれ40%前後で、フィッチ市場シェアは約14%だった。

米国の格下げの黒幕--

スタンダード「三銃士」

ニューヨーク・タイムズ紙によると、米国の格付け引き下げを決めたのは主に3人で、スタンダード主権格付けの総責任者であるDavid Beers氏、その副手であるJohn Chambers氏、そして米国、カナダ、バミューダ地域の格付けアナリストであるNikola Swann氏だ。米国の主権信用格付けの引き下げについて米財務省当局者と協議したのは、現地時間の先週金曜日だった。財務省当局者は、アナリストと合意することはできないと述べた。数時間後、米国は格下げされた。

反省する

中国の信用発言権はどこですか。

中国の信用格付け業は1980年代末にスタートし、本格的な大規模債券格付けを行うのは5年足らずだった。老舗の格付け機関に比べて、現在の中国格付け機関の国際的な影響力は十分ではなく、中国は債権国として、国際格付けの発言権を獲得し、本土格付け機関の発展を支持し、本土格付け機関の格付け結果を参考にして投資決定を行い、中国の国情に合った統一的な信用格付け業者認証制度を構築しなければならない。

ドイツは欧州格付け機関を設立する予定

新華社電によると、2009年12月、フィッチ、スタンダード＆プアーズ、ムーディーズの「ビッグスリー」が相次いでギリシャ主権信用格付けの引き下げを発表し、ギリシャ債務危機ひいては欧州債務危機の幕を開けた。それから1年余り、「ビッグスリー」は欧州で嵐を呼んだ。ドイツの指導者は欧州独自の格付け機関の設立を訴えている。ドイツの管理コンサルティング会社ローランベルグは目下、ヘッセン州連邦政府、ドイツ証券取引所などと接触し、欧州格付け機関を設立しようとしている。